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11月觀察：政策刺激“金九銀十”熱度延續(xù)，吉利新能源車業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)崛起
　　11月車市受以舊換新政策效果加速顯現(xiàn)、新車高熱度、車企旺季備貨及促銷等推動(dòng)，銷量預(yù)計(jì)同環(huán)比明顯增長(zhǎng)，新能源預(yù)計(jì)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，燃油車環(huán)比有恢復(fù)。2024年，吉利以科技賦能，新能源領(lǐng)域銀河E5、星愿、極氪7X等爆款新車密集發(fā)布，銷量同比高增，迎來快速發(fā)展的重要節(jié)點(diǎn)。10月30日，吉利發(fā)布全新一代超級(jí)電混系統(tǒng)雷神EM-i，在發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率、電機(jī)效率、百公里綜合油耗等方面表現(xiàn)突出，全面對(duì)標(biāo)比亞迪DM5.0。同時(shí)，公司注重協(xié)同發(fā)展，幾何并入銀河推動(dòng)銀河產(chǎn)品及渠道進(jìn)一步豐富，極氪與領(lǐng)克整合后，既保持品牌相互獨(dú)立、又實(shí)現(xiàn)資源共享，能夠更好地發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)降本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展可期。
　　10月回顧：車市高景氣、“銀十”銷量創(chuàng)新高，新能源車批發(fā)滲透率突破50%
　　10月零售端同環(huán)比明顯增長(zhǎng)，出口量創(chuàng)新高，內(nèi)外需共振下批發(fā)端同環(huán)比高增?！⌒履茉捶矫?，10月批發(fā)端滲透率突破50%，零售端滲透率連續(xù)4個(gè)月突破50%。出口方面，10月乘用車出口量小幅創(chuàng)新高，新能源車出口量環(huán)比高增并創(chuàng)新高。智能化方面，賽力斯已支付引望股權(quán)第一筆價(jià)款，長(zhǎng)城全場(chǎng)景NOA全國(guó)開城。
　　新車前瞻：吉利銀河L6/L7雷神EMI申報(bào)，尊界S800定位百萬級(jí)豪華轎車
　　吉利銀河L6/L7 EMI申報(bào)，雷神EMI對(duì)標(biāo)比亞迪DM5.0；領(lǐng)克新款純電SUVZ20充電倍率達(dá)4.5C，搭載LYNKFlyme Auto智能座艙。尊界S800定位百萬級(jí)超豪華轎車，預(yù)計(jì)將搭載華為全棧高階智能化配置；增程版智界R7有望帶來新增量。
　　投資建議：Q4旺季疊加歐盟關(guān)稅政策有望迎轉(zhuǎn)機(jī)，關(guān)注出海/智能化業(yè)務(wù)增量
　　Q4銷售旺季以舊換新政策效果加速顯現(xiàn)，疊加歐盟關(guān)稅政策有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)，智能化帶來高成長(zhǎng)性，繼續(xù)關(guān)注整車龍頭：(1)關(guān)注比亞迪DM5.0技術(shù)紅利繼續(xù)釋放，且產(chǎn)能擴(kuò)張潛力展現(xiàn)，龍頭地位穩(wěn)固；方程豹5銷量近期改善明顯，搭載華為ADS 3.0的方程豹8重磅上市，騰勢(shì)Z9逐步爬坡；海外市場(chǎng)成本優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，引入插混車，海獅07等亮相巴黎車展，有望受益歐盟關(guān)稅政策迎轉(zhuǎn)機(jī)，并且繼續(xù)享受海外多地新能源車加速滲透的紅利；(2)長(zhǎng)安阿維塔率先入股引望，07/12增程版訂單表現(xiàn)好、11增程版上市在即，深藍(lán)S07月銷破萬，S05訂單表現(xiàn)亮眼，新車周期強(qiáng)勢(shì)開啟有望進(jìn)一步推動(dòng)新能源品牌減虧直至盈利；(3)江淮與華為合作的尊界百萬級(jí)轎車上市在即，問界M7/M9銷量表現(xiàn)亮眼且有望迎來M8的上市，北汽藍(lán)谷在極狐銷量爬升的基礎(chǔ)上有望迎來享界S9增程版的上市，華為系有望持續(xù)打造爆款；(4)長(zhǎng)城坦克發(fā)布全新四驅(qū)技術(shù)Hi4-Z，全場(chǎng)景NOA實(shí)現(xiàn)全國(guó)開城并將逐步實(shí)現(xiàn)平價(jià)車型搭載，生態(tài)出海扎實(shí)推進(jìn)；(5)吉利銀河打造“E5+星愿”純電爆款，混動(dòng)技術(shù)雷神EM-i全面對(duì)標(biāo)比亞迪DM5.0，領(lǐng)克、極氪品牌有望繼續(xù)積極布局歐洲；(6)上汽此前歐洲出口量較大，而目前歐盟關(guān)稅政策有望轉(zhuǎn)變，且智能化有望通過合作補(bǔ)齊短板；(7)關(guān)注小鵬等新勢(shì)力持續(xù)推爆款車。推薦標(biāo)的：比亞迪、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車，受益標(biāo)的：吉利汽車、上汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷、賽力斯、江淮汽車、小鵬汽車-W、理想汽車-W、零跑汽車、蔚來-SW。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求/電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型/出海/政策支持不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇等。