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事件描述
　　FY2025Q2 UA實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.0億美元，報(bào)表貨幣/固定匯率同比-11%/-10%略超預(yù)期（彭博一致預(yù)期13.8億），毛利率同比+1.8pct至49.8%改善超預(yù)期（彭博一致預(yù)期48.3%），主因DTC渠道折扣優(yōu)化、產(chǎn)品&運(yùn)費(fèi)成本降低以及渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化。歸母凈利潤(rùn)同比+55%至1.7億美元，主要受益于毛利率改善以及管銷費(fèi)用下降。
　　事件評(píng)論
　　收入拆分：Q3固定匯率下：
　　1)分地區(qū)，F(xiàn)Y2025Q2北美/EMEA/亞太/拉丁美洲地區(qū)收入分別同比-13%/-1%/-11%/-13%至8.6/2.8/2.1/0.5億美元，北美地區(qū)承壓主因全價(jià)批發(fā)需求疲軟以及折扣渠道銷售額下降，而在促銷活動(dòng)減少以及零售店銷售下降下DTC渠道同樣下滑；EMEA地區(qū)韌性相對(duì)較優(yōu)主因DTC渠道增長(zhǎng)強(qiáng)勁；亞太地區(qū)則在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟及促銷環(huán)境下批發(fā)及DTC業(yè)務(wù)均延續(xù)承壓。
　　2)分品類，F(xiàn)Y2025Q2服裝/鞋類/配飾收入分別同比-12%/-11%/+2%至9.5/3.1/1.2億美元，服裝中戶外產(chǎn)品表現(xiàn)良好，鞋類產(chǎn)品中高爾夫與戶外系列銷售相對(duì)強(qiáng)勁。
　　3)分渠道，F(xiàn)Y2025Q2批發(fā)業(yè)務(wù)同比-12%主因全價(jià)及分銷需求疲軟，DTC渠道主動(dòng)減少促銷折扣活動(dòng)以提升線上經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，導(dǎo)致銷售額同比-8%，其中電商業(yè)務(wù)同比21%。
　　庫存：FY2025Q2庫存11.1億美元，同比-3%降幅收窄（FY2025Q1庫存同比-15%），庫存情況&結(jié)構(gòu)較好且去化速度符合預(yù)期，預(yù)計(jì)年末庫存將與FY2024年末持平。
　　指引：公司維持先前營(yíng)收指引，預(yù)計(jì)FY2025收入同比低雙下滑，其中北美地區(qū)預(yù)計(jì)下滑14%~16%，國(guó)際業(yè)務(wù)維持低單下滑指引，預(yù)計(jì)FY2025Q3收入下降~10%，毛利率+1.5~1.75pct。FY2025毛利率上調(diào)指引至同比+1.25-1.5pct（先前指引+0.75-1pct），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指引上調(diào)至虧損1.76億~1.96億美元（先前指引虧損1.94億~2.14億美元），剔除預(yù)期重組費(fèi)用中位數(shù)后預(yù)計(jì)為1.65億~1.85億美元（先前指引1.94億~1.21億美元））。此外，公司預(yù)計(jì)此次重組付費(fèi)用總額1.4億~1.6億美元，其中預(yù)計(jì)約2/3在FY2025實(shí)現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行影響需求風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)。