>> 西南證券-拼多多(PDD.US)2024年三季報點評：加大平臺生態(tài)&海外合規(guī)投入，立足長遠發(fā)展-241122
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
大小： |
1072KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰,張聞宇 |
| 下載權限： |
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事件：拼多多公告2024Q3財報，24Q3單季實現(xiàn)營收993.5億元（YoY +44%）；歸屬于普通股股東的Non-GAAP凈利潤為274.6億元（YoY+61%），營收利潤均低于市場預期，主要受國內(nèi)主站平臺生態(tài)投入增加、海外合規(guī)額外投入、海外半托管占比提升等的影響。截至24年9月底，拼多多現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資為3085億元（VS截至24年6月底為2849億元，截至23年9月底為2028億元），公司賬上現(xiàn)金充沛且繼續(xù)提升。
在線營銷服務收入如期增長，交易服務收入低于預期。分業(yè)務板塊看：①在線營銷服務實現(xiàn)營收493.5億元（YoY +24%），貢獻近50%的收入。②交易服務實現(xiàn)營收500億元（YoY +72%），收入降速主要受：拼多多主動下調(diào)國內(nèi)主站先用后付&退款訂單傭金率、Temu半托管占比提升，收入模式發(fā)生變化等影響。
24Q3拼多多相繼推出百億減免+新質(zhì)商家百億扶持計劃，持續(xù)完善平臺及商家生態(tài)，助力平臺長遠發(fā)展。
百億減免：24年8月起，拼多多陸續(xù)推出7項商家扶持讓利計劃，包括部分場景自動返還廣告費、店鋪保證金由1000元下調(diào)至500元、先用后付訂單的基礎技術服務費由1%下調(diào)至0.6%、平臺自己承擔偏遠地區(qū)中轉費、售后申訴從有限次升級為不限次數(shù)、退款訂單基礎技術服務費自動退回，降低商家經(jīng)營成本。
新質(zhì)商家百億扶持計劃：24年9月，拼多多宣布啟動新質(zhì)商家百億扶持計劃，將在未來一年投入100億資源包，成立專項團隊深入100個農(nóng)產(chǎn)區(qū)、產(chǎn)業(yè)帶，優(yōu)選具備產(chǎn)品、技術創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家，為其提供產(chǎn)品、營銷、運營、供應鏈的全鏈路支持，僅24年雙11，平臺就推出了百億消費券和超級加倍補等活動，對新質(zhì)商家進行補貼，并通過新質(zhì)商家的帶動效應，推動農(nóng)產(chǎn)區(qū)、產(chǎn)業(yè)帶實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26年營收增速分別為61.7%/27.6%/20.9%，Non-GAAP歸母凈利潤分別為1165/1482/1884億元，對應PE分別為9.0/7.1/5.6X，看好公司在國內(nèi)和海外市場長期獲取市場份額的能力，維持“買入”評級，持續(xù)推薦。
風險提示：海外電商業(yè)務拓展不及預期風險；零售行業(yè)競爭加劇風險；互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管風險；業(yè)務國關稅風險等。
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