>> 浙商證券-中藥行業(yè)2025年策略報告：蓄勢兩季再沖鋒-241126
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 1784KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建,吳天昊,丁健行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、核心觀點
我們預(yù)計2024Q4-2025Q1中藥板塊整體業(yè)績承壓，但基金持倉偏輕，2025Q2開始有望實現(xiàn)業(yè)績和股價的好轉(zhuǎn)
2、2024年復(fù)盤
2024年前三季度業(yè)績整體承壓，基金持倉回落至防疫政策優(yōu)化前水平，板塊估值略高于近三年平均
3、核心指標(biāo)跟蹤
中藥材價格指數(shù)回落，毛利率壓力有望緩解
流感數(shù)據(jù)同比好轉(zhuǎn)，感冒清熱類藥品短期面臨高基數(shù)壓力
終端動銷有所承壓，明年或?qū)⒃崎_月明
4、政策壓力有望逐步緩解
中藥集采：降價幅度相對溫和，市場競爭良性的品種受益明顯
新批次全國中成藥聯(lián)盟集采整體符合預(yù)期，湖北、廣東聯(lián)盟集采品種續(xù)標(biāo)在即，安徽省中成藥集采節(jié)奏趨于溫和
“四同藥品”政策促進藥品院內(nèi)價格統(tǒng)一
藥店比價小程序推進形成合理的藥品差價比價關(guān)系
5、投資建議
毛利率有望改善的順周期老字號：東阿阿膠、同仁堂、片仔癀
困境反轉(zhuǎn)帶動估值修復(fù)：天士力、濟川藥業(yè)
低波紅利穩(wěn)健資產(chǎn)：羚銳制藥、云南白藥、華潤三九
6、風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期、中藥材價格風(fēng)險
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