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策略摘要
　　供應(yīng)端原生鉛冶煉企業(yè)部分減產(chǎn)，而因北方地區(qū)污染天氣預(yù)警頻發(fā)，環(huán)保管控嚴(yán)格，部分地區(qū)再生鉛企業(yè)出現(xiàn)階段性減停產(chǎn)，關(guān)注復(fù)產(chǎn)情況。消費(fèi)端鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)平穩(wěn)，下游企業(yè)按需采購(gòu)，短期建議高拋低吸的思路對(duì)待。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-31.49美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日持平為16900元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至-55元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲15元/噸至-85元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-185元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲15元/噸至-135元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日持平為0元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日上漲25元/噸至9825元/噸，廢白殼較前一交易日持平為9525元/噸，廢黑殼較前一交易日持平為9950元/噸。
　　期貨方面：11月26日滬鉛主力合約開(kāi)于17185元/噸，收于17200元/噸，較前一交易日漲35元/噸，全天交易日成交60891手，較前一交易日減少34573手，全天交易日持倉(cāng)58120手，較前一交易日減少2275手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到17270元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到17085元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開(kāi)于17220元/噸，收于17230元/噸，較昨日午后收盤漲30元/噸。
　　原生鉛方面，江西、廣東等地區(qū)原生鉛冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修，鉛錠供應(yīng)進(jìn)一步下降。再生鉛方面，近期鉛冶煉企業(yè)因霧霾天氣頻發(fā)減停產(chǎn)情況，本周安徽等地霧霾預(yù)警解除，后續(xù)需要關(guān)注其復(fù)產(chǎn)情況。消費(fèi)方面，鉛蓄電池市場(chǎng)整體需求變化不大。目前汽車蓄電池市場(chǎng)更換需求較好，電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)則相對(duì)轉(zhuǎn)淡，儲(chǔ)能電池企業(yè)訂單則相對(duì)平穩(wěn)。
　　庫(kù)存方面：截至11月25日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為6.32萬(wàn)噸，較上周同期減少2.18萬(wàn)噸。截止11月26日，LME鉛庫(kù)存為274175噸，較上一交易日減少625噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊