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★標(biāo)品供應(yīng)緊張的格局或?qū)⒃?2月下旬得到緩解
　　在L01合約臨近交割的背景下，市場(chǎng)對(duì)于標(biāo)品的供應(yīng)能否滿足01合約的交割需求有較多的討論。在此背景下，我們以相對(duì)保守的方式計(jì)算了12月國內(nèi)2熔指線型的供應(yīng)水平。從計(jì)算結(jié)果來看，進(jìn)入12月后，2熔指線型的生產(chǎn)量將快速回升，其12月產(chǎn)量環(huán)比增速將達(dá)到12.5%?？紤]到實(shí)際需求量，2熔指線型供應(yīng)緊張的格局或?qū)⒃?2月下旬得到緩解。
　　除此之外，若將計(jì)算范圍縮窄到2熔指線型的可交割品，我們發(fā)現(xiàn)其國內(nèi)產(chǎn)量在四季度并沒有明顯的變化，也就是說，市場(chǎng)上交易的“標(biāo)品的緊張”更多來自2熔指線型非標(biāo)品產(chǎn)量的下滑。隨著12月2熔指線型非標(biāo)品產(chǎn)量的回升，可交割品的緊張程度也將得到緩解。
　　★投資建議
　　綜上，隨著國內(nèi)產(chǎn)量的回升，L2501交割前2熔指線型緊張的格局將得到緩解，并且9月LLDPE較高的進(jìn)口利潤(rùn)或也將使得12月的到港量邊際回升。從目前L生產(chǎn)利潤(rùn)和進(jìn)口利潤(rùn)來看，L01合約也有估值偏高的問題。
　　不過單邊價(jià)格的支撐來自于兩方面，一是國內(nèi)2熔指線型12月的供應(yīng)水平仍不及往年同期；另一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將在12月中旬召開，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期或?qū)⒔o單邊價(jià)格走勢(shì)帶來較大干擾。因此相對(duì)于單邊而言，L高溢價(jià)的回吐或?qū)⒏嗟伢w現(xiàn)在L1-5和L2-5的反套上。除此之外，目前大型貿(mào)易商對(duì)于美國貨源觀望的情緒有所加重，這也將在預(yù)期層面支撐L05合約，進(jìn)而利于L1-5和L2-5的反套。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　國內(nèi)新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期，存量裝置集中意外停車。