>> 華泰期貨-銅日報：升貼水報價相對穩(wěn)定，銅價維持震蕩格局-241128
| 上傳日期： |
2024/11/28 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
11月27日，滬銅主力合約開于74,020元/噸，收于74,130元/噸，較前一交易日收盤上漲0.37%。當日成交量為24,268手，持倉量為152,599手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于74,040元/噸，收于74,060元/噸，較昨日午后收盤下降0.20%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早市好銅供應略微寬松，平水銅受消費支撐價格穩(wěn)定。盤初持貨商報主流平水銅對下月票升水10元/噸-升水30元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等對下月票報升水50元/噸元/噸-升水70元/噸少量成交。市場成交較昨日持續(xù)向好，部分持貨商低價甩貨后迅速成交，整體升水重心維持穩(wěn)定。進入主流交易時段，主流平水銅對下月票報平水價格/噸-升水20元/部分成交，好銅對下月票報升水40元/噸-升水60元/噸成交，濕法銅如ESOX等對下月票報貼水50元/噸-貼水30元/噸。至上午11時前現(xiàn)貨升水維持穩(wěn)定。
觀點：
宏觀與地緣方面，昨日，美國第三季度GDP修正值持平于初值，為2.8%。10月耐用品訂單略有上升；初請失業(yè)金人數(shù)走低，10月核心PCE物價同環(huán)比均符合預期，但環(huán)比仍持續(xù)走高。國內(nèi)方面，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《有效降低全社會物流成本行動方案》。
礦端方面，印度韋丹塔有限公司（Vedanta Limited）子公司韋丹塔銅業(yè)（VedantaCopper）宣布，計劃在沙特阿拉伯投資20億美元建設銅加工設施，這將進一步推動沙特成為全球金屬和礦業(yè)中心。該公司表示，該筆投資將用于建設一座年產(chǎn)能40萬噸的先進冶煉廠和精煉廠。韋丹塔還計劃開發(fā)一座年產(chǎn)能高達30萬噸的銅桿生產(chǎn)廠，銅桿是電纜制造中的重要組成部分。該聲明是沙特周二簽署的九項投資協(xié)議之一，九項投資協(xié)議總價值超過350億里亞爾（合93.2億美元）。這些協(xié)議包括與中國紫金集團等其他大型外國公司的合作，被視為對利雅得吸引外國直接投資、助力沙特實現(xiàn)經(jīng)濟多元化努力的重大推動。
冶煉及進口方面，上周市場流通貨源較前期有所寬裕，主因進口窗口打開，周內(nèi)進口銅集中到貨流入，且增量較多；同時交割倉單有所流出補充市場，但國產(chǎn)品牌貨源貨依舊較少。受限于近期長單談判以及冶煉廠的高檢修影響，國產(chǎn)貨源近期流向倉庫的數(shù)量有明顯減少，加之進口銅的數(shù)量較多，導致了市場目前國產(chǎn)銅與進口銅有著明顯的價差，且這一情況在短期內(nèi)還將會延續(xù)；目前國內(nèi)的檢修期尚未完全結(jié)束，因此產(chǎn)量或有所下降。
消費方面，必和必拓預計未來十年全球銅供應缺口將達到1000萬噸，這促使該公司計劃在全球最大銅礦埃斯康迪達和智利其他項目上投資至少110億美元。計劃在大約10年內(nèi)斥資107-147億美元，從埃斯康迪達和規(guī)模較小的Spence銅礦開采更多銅，并重啟Cerro Colorado銅礦。到本十年末，力拓年產(chǎn)量料將下降約30萬噸至160萬噸，主要受埃斯康迪達銅礦產(chǎn)量下滑影響。預計該銅礦產(chǎn)量將在明年達到峰值。其他大型銅礦商也面臨提高年久礦山產(chǎn)量的挑戰(zhàn)。銅是生產(chǎn)電動汽車電池和建設數(shù)據(jù)中心的重要金屬，預計銅需求將會增長。但同時，特朗普對《通脹削減法案》（IRA）持批評態(tài)度，將其描述為一場“綠色騙局”，并誓言在重返白宮后廢除該法案。這一法案對電動汽車和風力發(fā)電等行業(yè)是重要利好，因為它們是拜登政府簽署的3690億美元能源轉(zhuǎn)型法案的主要受益者。然而，值得注意的是，IRA的部分資金也被用于支持美國的工業(yè)基礎，例如向西弗吉尼亞州的Constellium鋁軋機廠提供了7500萬美元的升級改造資金。這部分資金是否會被收回，目前看來似乎不太可能。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日下降0.04萬噸至26.91萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.10萬噸2.41萬噸。11月25日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫13.29萬噸，較此前一周下降2.63萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.28，較前一日上漲0.45%。
總體而言，目前市場對于美聯(lián)儲未來利率變動路徑分歧或?qū)⒗^續(xù)加大，而就供需格局而言，目前銅品種最大的不確定性仍來自于TC長單的談判，而在目前臨近年末供需相對均有所回落的情況下，預計銅價暫時以震蕩格局為主。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：short put@72,000元/噸
■風險
國內(nèi)去庫無法持續(xù)
海外流動性踩踏風險
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