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11月A股主要股指下跌：截至11月26日收盤(pán)，上證綜指收?qǐng)?bào)3,259.76點(diǎn)，較10月末下跌0.61%。分結(jié)構(gòu)看，本月A股主要股指下跌。其中，中證500（-3.57%）跌幅最大，科創(chuàng)50（-1.84%）次之。
　　市場(chǎng)流動(dòng)性有所轉(zhuǎn)弱：截至11月26日，本月限售解禁規(guī)模環(huán)比有所回升，產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為凈減持，但新成立的偏股型基金份額回升。隨著央行兩項(xiàng)針對(duì)資本市場(chǎng)的貨幣政策工具落地運(yùn)用，資本市場(chǎng)流動(dòng)性有望進(jìn)一步改善。
　　11月A股市場(chǎng)投資者情緒有所波動(dòng)，交投熱度環(huán)比降溫：部分熱門(mén)賽道出現(xiàn)調(diào)整，成長(zhǎng)板塊上行動(dòng)能不足。但多只寬基ETF上市受到市場(chǎng)熱捧，被動(dòng)投資理念逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可。同時(shí)，多只大型寬基股票ETF下調(diào)管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，有利于進(jìn)一步發(fā)揮大型寬基股票ETF的資產(chǎn)配置功能。市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注一攬子增量政策的力度與持續(xù)性。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)，預(yù)計(jì)將釋放更多利好信號(hào)。政策落地效果或?qū)⒂绊懯袌?chǎng)情緒?？傮w看，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步回暖仍有賴于基本面的改善與流動(dòng)性的繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
　　大勢(shì)研判及行業(yè)配置建議：隨著一攬子增量政策落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，消費(fèi)、服務(wù)業(yè)、進(jìn)出口等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯回升，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善。預(yù)計(jì)政策仍將著力釋放國(guó)內(nèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能回升。宏觀調(diào)控方面，預(yù)計(jì)貨幣政策和宏觀審慎政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)控力度，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。市場(chǎng)關(guān)注股票回購(gòu)、增持再貸款及互換便利新工具的使用情況。預(yù)計(jì)隨著系列政策及細(xì)則的落地及完善，資本市場(chǎng)流動(dòng)性有望改善。當(dāng)前A股市場(chǎng)投資者情緒處于修復(fù)階段，交投熱度的回升需要提振市場(chǎng)信心、吸引中長(zhǎng)期資金入市等政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。從估值角度看，多數(shù)行業(yè)市盈率仍處于歷史均值水平以下，具備修復(fù)潛力。建議關(guān)注：1）被動(dòng)指數(shù)基金持續(xù)擴(kuò)容，關(guān)注配置機(jī)遇；2）政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)，大盤(pán)藍(lán)籌或相對(duì)受益；2）新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展加快，科技成長(zhǎng)板塊中取得技術(shù)突破、需求預(yù)期擴(kuò)張的細(xì)分領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外經(jīng)濟(jì)陷入衰退；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱；政策成效未如預(yù)期