>> 信達證券-天瑪智控(688570)煤礦智能化滲透率仍處低位，跨越鴻溝未來空間廣闊-241207
| 上傳日期： |
2024/12/7 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
左前明,高升 |
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事件：11月5日，亞洲國際動力傳動與控制技術(shù)展覽會（PTCASIA）在上海隆重開幕。中國煤科天瑪智控攜“高精度柔性去毛刺與復(fù)雜零件清洗全棧式解決方案”全新系列產(chǎn)品重磅亮相。
11月15日，由中國煤科天瑪智控參與的“煤礦采掘設(shè)備5G融合技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用研究”科研項目在老石旦煤礦順利通過國家能源集團烏海能源有限責(zé)任公司驗收。
11月21日，中國煤科天瑪智控首套高端智能采煤裝備一體化解決方案順利完成地面聯(lián)調(diào)和成果發(fā)布。
點評：
當(dāng)前我國煤礦智能化建設(shè)正處于示范建設(shè)階段，滲透率處于較低水平，未來發(fā)展空間仍然廣闊?！睹旱V智能化建設(shè)市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢研究》1顯示，根據(jù)政策導(dǎo)向、技術(shù)現(xiàn)狀和建設(shè)實際，可將我國煤礦智能化建設(shè)分為5個階段，已走完了萌芽破土、培育試點兩個階段，當(dāng)前正處在示范建設(shè)期，并向全面建設(shè)邁進。截至2023年底，我國智能化煤礦數(shù)量為758座，智能化煤炭產(chǎn)能為27.7億噸/年，智能化建設(shè)累計總投資2000億元。從智能化煤礦數(shù)量、產(chǎn)能和投資三個維度來看，我國當(dāng)前煤礦智能化滲透率為17.63%（基于數(shù)量指標(biāo)）、58.81%（基于產(chǎn)能指標(biāo)）、4.74%（基于投資指標(biāo)）。綜合來看，我國煤礦智能化改造滲透率處于較低水平，未來發(fā)展空間仍然廣闊。
我國煤礦智能化建設(shè)已成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，當(dāng)前煤礦智能化建設(shè)處于早期市場和主流市場之間的鴻溝區(qū)，預(yù)計用2-3年時間將完成鴻溝跨越。當(dāng)前我國煤礦智能化建設(shè)進入“深水區(qū)”，主體建設(shè)仍由部分主要產(chǎn)煤省區(qū)和大型國央企主導(dǎo)，觀望者比例持續(xù)保持高位，煤礦智能化建設(shè)早期市場和主流市場間鴻溝顯現(xiàn)。煤礦智能化建設(shè)市場鴻溝產(chǎn)生的原因主要包括早期市場飽和、缺少100%解決問題能力、智能化技術(shù)支撐范圍不全、關(guān)鍵技術(shù)未全面完成顛覆迭代等。未來隨著轉(zhuǎn)變智能化建設(shè)理念、打造推出可靠智能化整體產(chǎn)品、加快攻克煤礦智能化技術(shù)難題、構(gòu)建和完善標(biāo)準(zhǔn)體系等多項措施的深入推進，《煤礦智能化建設(shè)市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢研究》1中預(yù)計再用2-3年時間將完成鴻溝跨越，進入更寬范圍的煤礦智能化建設(shè)，鴻溝跨越期市場容量將持續(xù)擴大。
公司機構(gòu)改革提升效率，積極開辟新業(yè)務(wù)增長點。2024年以來，公司統(tǒng)籌實施組織機構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，持續(xù)激發(fā)組織活力動力。公司由“直線職能制”優(yōu)化為“1241”+專業(yè)及支撐部門，進一步提升組織效能和管理效率。此外，公司依托智能制造業(yè)圍繞去毛刺、自動化清洗、走心機后處理及FMS系統(tǒng)等場景開拓新業(yè)務(wù)增長點，并且推動油壓數(shù)控產(chǎn)品的多元化拓展和廣泛應(yīng)用，完成多路控制閥、液壓電液控制元件和系統(tǒng)級控制方案的研發(fā)，形成多系列產(chǎn)品，著力在非煤領(lǐng)域推廣應(yīng)用。
盈利預(yù)測及評級：伴隨煤炭行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展和新一輪煤炭產(chǎn)能周期開啟，在國家政策和煤礦需求的共同推動下，我國煤礦智能化是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇，市場發(fā)展空間廣闊。考慮到現(xiàn)階段智能化行業(yè)發(fā)展正處于鴻溝區(qū)，但公司作為行業(yè)龍頭，強大的科技創(chuàng)新潛在價值突出，技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢有望明顯提升市場競爭力。我們預(yù)計，2024-2026年公司歸母凈利潤分別為3.78/3.79/4.26億元，EPS（攤?。┓謩e為0.87/0.88/0.98元，PE為23.51/23.44/20.86，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟失速下行；煤礦智能化政策變化帶來短期影響；國內(nèi)煤炭價格大幅下跌，煤企縮減智能化支出；非煤業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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