>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報：日耗邊際改善，可以更樂觀些-241208
| 上傳日期： |
2024/12/8 |
大?。?/td>
| 2080KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
動力煤價格方面：本周秦港價格周環(huán)比下降，產(chǎn)地大同價格周環(huán)比下降。港口動力煤：截至12月7日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價813元/噸，周環(huán)比下跌7元/噸。產(chǎn)地動力煤：截至12月6日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價835元/噸，周環(huán)比下跌15.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）683元/噸，周環(huán)比下跌9.1元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）687元/噸，周環(huán)比下跌13元/噸。國際動力煤離岸價：截至12月7日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格89.8美元/噸，周環(huán)比持平；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價113.6美元/噸，周環(huán)比下跌4.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價87.8美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸。
◆煉焦煤價格方面：本周京唐港價格周環(huán)比下降，產(chǎn)地臨汾價格周環(huán)比下降。港口煉焦煤：截至12月5日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)1690元/噸，周下跌10元/噸；連云港山西產(chǎn)主焦煤平倉價(含稅)1823元/噸，周下跌12元/噸。產(chǎn)地?zé)捊姑海航刂?2月6日，臨汾肥精煤車板價(含稅)1560.0元/噸，周環(huán)比下跌20.0元/噸；兗州氣精煤車板價1260.0元/噸，周環(huán)比持平；邢臺1/3焦精煤車板價1500.0元/噸，周環(huán)比持平。國際煉焦煤：截至12月6日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價216.2美元/噸，上漲0.1美元/噸，周環(huán)比上漲0.05%，同比下降38.37%。
◆動力煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比增加，煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比增加。截至12月6日，樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為99.2%，周環(huán)比增加0.9個百分點；樣本煉焦煤礦井開工率為91.88%，周環(huán)比增加1.2個百分點。
◆沿海八省日耗周環(huán)比增加，內(nèi)陸十七省日耗周環(huán)比增加。沿海八省：截至12月5日，沿海八省煤炭庫存較上周下降7.50萬噸，周環(huán)比下降0.21%；日耗較上周上升10.70萬噸/日，周環(huán)比增加5.61%；可用天數(shù)較上周下降1.00天。內(nèi)陸十七?。航刂?2月5日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周下降57.90萬噸，周環(huán)比下降0.57%；日耗較上周上升20.10萬噸/日，周環(huán)比增加5.46%；可用天數(shù)較上周下降1.60天。
◆化工耗煤周環(huán)比增加，鋼鐵高爐開工率周環(huán)比下降。化工周度耗煤：截至12月6日，化工周度耗煤較上周上升13.11萬噸/日，周環(huán)比增加1.98%。高爐開工率：截至12月6日，全國高爐開工率81.5%，周環(huán)比下降0.15百分點。水泥開工率：截至12月6日，水泥熟料產(chǎn)能利用率為44.2%，周環(huán)比上漲0.4百分點。
◆我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為99.2%(+0.9個百分點),樣本煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率為91.88%(+1.23個百分點)。需求方面，內(nèi)陸17省日耗周環(huán)比上升20.10萬噸/日(+5.46%)，沿海8省日耗周環(huán)比上升10.70萬噸/日(+5.61%)。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比上升13.11萬噸/日(+1.98%)；鋼鐵高爐開工率為81.47%(-0.15個百分點)；水泥熟料產(chǎn)能利用率為44.23%(+0.41個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報813元/噸(-7元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1690元/噸(-10元/噸)。值得注意的是，本周內(nèi)陸17省和沿海8省日耗分別周環(huán)比提升5.5%和5.6%，且終端電廠庫存和環(huán)渤海港口庫存初現(xiàn)下滑態(tài)勢，產(chǎn)地方面隨著年度生產(chǎn)任務(wù)陸續(xù)完成，中下旬部分煤礦或進(jìn)行減產(chǎn)。隨著冬季耗煤旺季特征逐漸顯現(xiàn)，12月中下旬供應(yīng)壓力的減輕，我們認(rèn)為煤炭價格有望趨穩(wěn)。煤炭配置核心觀點：當(dāng)下，我們信達(dá)能源團(tuán)隊一直提出的煤炭產(chǎn)能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立并中樞站上新平臺的趨勢未變（市場價中樞＞800元/噸，中長協(xié)≈700元/噸）、優(yōu)質(zhì)煤企高盈利&高現(xiàn)金流&高ROE&高分紅的核心資產(chǎn)屬性未變（ROE為10-20%，股息率＞5%，新增中期分紅）、以及煤炭資產(chǎn)相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權(quán)市場高溢價，多數(shù)公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)。基于此，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調(diào)有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲預(yù)期催化，疊加伴隨煤價底部確認(rèn)有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產(chǎn)仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產(chǎn)。當(dāng)前，煤炭價格小幅下跌及擔(dān)憂四季度煤企業(yè)績，疊加市場風(fēng)格切換下煤炭板塊迎來較大回調(diào)，再次出現(xiàn)較高性價比的底部機(jī)會，反觀煤炭企業(yè)不斷實施增持、回購彰顯發(fā)展信心。我們繼續(xù)堅定看多煤炭，再度提示逢低配置。總體上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調(diào)后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機(jī)遇。
◆投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，我們認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)
|
|
