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近期，國家能源局發(fā)布《關(guān)于支持電力領(lǐng)域新型經(jīng)營主體創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》,提出新型經(jīng)營主體豁免申領(lǐng)電力業(yè)務(wù)許可證和探索建立新能源直連增加企業(yè)綠電供給的機制等內(nèi)容。具體來看，新型經(jīng)營主體包括分布式電源、可調(diào)節(jié)負荷、虛擬電廠、智能微電網(wǎng)等。目前我國新能源裝機規(guī)模增長迅速，受電網(wǎng)接入能力的制約，綠電上網(wǎng)受限，棄電問題抬頭，新能源直連企業(yè)機制有助于提升新能源就地消納的能力，減少棄風(fēng)棄光，促進項目收益率提升?？傮w來看，伴隨新型電力系統(tǒng)建設(shè)的持續(xù)推進，新能源發(fā)電項目盈利能力有望邊際改善，綠電成長屬性有望凸顯。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　行情回顧：11月30日-12月7日電力板塊（882528.WI）上漲3.95%，滬深300指數(shù)上漲1.44%,電力板塊跑贏大盤2.51個百分點。2024年初至今電力板塊上漲17.94個百分點，滬深300指數(shù)同期上漲15.80%。電力板塊年初至今累計跑贏大盤2.14個百分點。分子板塊看11月30日-12月7日火電、水電、燃氣板塊（中信指數(shù)）變化幅度分別為0.62%、0.46%、-0.64%。
　　動力煤現(xiàn)貨價格環(huán)比下降0.61%，同比下降11.92%
　　12月7日秦皇島5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格為820元/噸，環(huán)比下降0.61%，同比下降11.92%。進口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤12月6日價格為871元/噸，環(huán)比下降4.18%，同比減少15.60%。
　　秦港庫存環(huán)比增長0.88%，同比增長11.85%
　　煤炭庫存方面，截至12月7日，秦港庫存689萬噸，環(huán)比增加6萬噸，增幅0.88%，同比增加81萬噸，增幅11.85%。而廣州港12月6日庫存為303.5萬噸，環(huán)比增加21.8萬噸，增幅7.74%，同比增加50萬噸，增幅19.72%。
　　投資建議
　　電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運營的標(biāo)的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發(fā)電、皖能電力、華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價持續(xù)改善的華能水電。
　　風(fēng)險分析
　　煤價上漲的風(fēng)險：由于目前火電長協(xié)煤履約率不達100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現(xiàn)階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
　　區(qū)域利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險：受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續(xù)我國用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。此外風(fēng)電、光伏受每年來風(fēng)、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當(dāng)年來風(fēng)、來光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。
　　電價下降的風(fēng)險：在發(fā)改委全面推進火電進入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關(guān)系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過剩或煤炭價格回落、火電長協(xié)煤機制實質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風(fēng)險。
　　新能源裝機進展不及預(yù)期的風(fēng)險：新能源發(fā)電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機增速具備不確定性，存在裝機增速不及預(yù)期的風(fēng)險。
　　新能源電源出力波動的風(fēng)險：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項目的發(fā)展。新能源發(fā)電項目面臨著在資源、技術(shù)、經(jīng)濟、管理、市場等多方面問題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異和不確定性。