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投資要點(diǎn)
　　行情回顧
　　本周（12月2日~12月6日），公用事業(yè)板塊指數(shù)上漲3.27%，跑贏滬深300指數(shù)1.83%；截至2024年12月6日，公用事業(yè)（申萬）PE（TTM）為17.90倍，PB（LF）為1.53倍，行業(yè)估值小幅上升。
　　行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)
　　1）全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)規(guī)則體系基本建立：近日，國(guó)家能源局黨組成員、副局長(zhǎng)宋宏坤發(fā)表署名文章《加快推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)》，其中指出隨著我國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)不斷提速，全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)規(guī)則體系已基本建立，實(shí)現(xiàn)了從空間范圍上覆蓋省間、區(qū)域、省內(nèi)，在時(shí)間周期上覆蓋年度、月度、月內(nèi)、日前和日內(nèi)，在交易標(biāo)的上覆蓋電能量、輔助服務(wù)等交易品種。與此同時(shí)我國(guó)電力市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)設(shè)施也逐步完善，全國(guó)電網(wǎng)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)互通，電網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)、配置能力全面跨越提升；此外市場(chǎng)化交易電量占比也持續(xù)提升，綠電綠證交易不斷升溫。
　　2）浙江電力現(xiàn)貨市場(chǎng)允許負(fù)電價(jià)并擬適時(shí)探索引入新型主體參與：今年5月1日起，浙江電力現(xiàn)貨市場(chǎng)正式進(jìn)入長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行；近日浙江電力交易中心發(fā)布《浙江電力現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行方案（征求意見稿）》，其中明確了參與現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行的主體類型、參與方式、中長(zhǎng)期合約以及市場(chǎng)結(jié)算等問題，進(jìn)一步對(duì)于浙江電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行出臺(tái)了規(guī)范性方案，其中提出將適時(shí)探索引入電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能、虛擬電廠等新型主體參與，且在出清價(jià)格上允許負(fù)電價(jià)。
　　核心觀點(diǎn)與投資建議：
　　當(dāng)前我國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)加速，電力中長(zhǎng)期、現(xiàn)貨、輔助服務(wù)市場(chǎng)不斷完善，我們認(rèn)為能夠在現(xiàn)貨市場(chǎng)中靈活調(diào)節(jié)出力的火電以及環(huán)境價(jià)值將持續(xù)凸顯的綠電將率先受益；此外今年以來多地調(diào)整燃?xì)饩用駜r(jià)格，城燃公司毛差有望拉大，燃?xì)獍鍓K也有望收益。
　?。?）綠電運(yùn)營(yíng)板塊。今年以來政策推動(dòng)典型高耗能行業(yè)參與綠證綠電交易，綠電環(huán)境價(jià)值有望進(jìn)一步兌現(xiàn)；此外新能源全面入市有望帶動(dòng)電價(jià)下行，疊加電網(wǎng)發(fā)債持續(xù)推進(jìn)下綠電企業(yè)國(guó)補(bǔ)欠補(bǔ)問題有望改善?？紤]到當(dāng)前綠電估值已處價(jià)值洼地，尤其是港股綠電普遍處于破凈狀態(tài)，后續(xù)可進(jìn)一步關(guān)注新能源大基地項(xiàng)目落地，標(biāo)的包括受益于福建海風(fēng)競(jìng)配落地的中閩能源（純海風(fēng)標(biāo)的）和福能股份（火電+海風(fēng)），以及新天綠能、嘉澤新能、云南能投、金開新能、中綠電、晶科科技，此外建議關(guān)注估值較低的港股龍?jiān)措娏Γ℉）、大唐新能源（H）、新天綠色能源（H）、中國(guó)電力（H）等。
　?。?）火電板塊?；痣姙殡娏ο到y(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行提供重要的支撐作用，當(dāng)前迎峰度冬時(shí)期對(duì)于火電的需求將進(jìn)一步提升，而隨著電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的加速發(fā)展，火電在現(xiàn)貨市場(chǎng)中可根據(jù)價(jià)格變化靈活調(diào)節(jié)出力，建議關(guān)注火電央企國(guó)電電力、大唐發(fā)電、華能國(guó)際、華電國(guó)際，以及皖能電力、新集能源。
　　（3）燃?xì)獍鍓K。今年以來合肥等多個(gè)地區(qū)政府出臺(tái)天然氣價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，用以上調(diào)居民用戶氣價(jià)，城燃公司盈利空間有望提升，建議關(guān)注佛燃能源、新奧股份、皖天然氣、藍(lán)天燃?xì)?、陜天然氣、華潤(rùn)燃?xì)猓℉）、昆侖能源（H）、新奧能源（H）、深圳燃?xì)狻?br>　　本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股組合：福能股份+佛燃能源+中閩能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；政策執(zhí)行不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。