>> 德邦證券-食品飲料行業(yè)周報：經銷商大會傳遞信號，建議把握年底布局期-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
熊鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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白酒：經銷商大會定調明年，優(yōu)先把握低估值龍頭布局機會。近期酒企密集召開經銷商大會，為明年增長定調。截至今年10月，青花系列、巴拿馬系列、老白汾等系列已達到2023年全年營收。汾酒在山西省內市場預計營收150億元，市場占有率達79%。25年汾酒公司最重要的營銷策略是穩(wěn)健壓倒一切，力求實現全要素突破高質量發(fā)展。我們認為，當下酒企普遍理性務實，合理降速對渠道減負。伴隨一系列經濟政策落地，25年企業(yè)、居民消費都有望回暖。頭部企業(yè)經過不斷進化，競爭力進一步增強，建議把握當前預期較低下的投資機會，25年建議把握三條主線，一是配置業(yè)績確定性較強，有基本面支撐、渠道把控能力較強的行業(yè)龍頭和區(qū)域酒龍頭，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等，二是前期有所受損，若需求改善受益較大的水井坊、珍酒李渡、酒鬼酒等，三是受益前期改革，管理提質增效的老白干酒、金種子酒等。
大眾品：各子板塊長期邏輯不變，建議關注業(yè)績超預期標的。（1）啤酒：三季報整體業(yè)績受需求弱復蘇及天氣等影響表現較承壓，但全年來看預計主要啤酒企業(yè)噸價有望保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。隨著刺激消費系列政策出臺，終端需求有望改善，我們認為餐飲等現飲場景的恢復有望帶動啤酒結構升級延續(xù)，建議關注相對穩(wěn)健的優(yōu)質龍頭和改革勢能向上標的。（2）餐飲供應鏈：三季報整體業(yè)績承壓，期待后續(xù)終端需求回暖。由于終端需求持續(xù)減弱，餐飲供應鏈企業(yè)三季報業(yè)績整體承壓，目前大部分公司估值水平已經處于歷史較低水平，安全邊際充足。后續(xù)期待伴隨政策面促進終端消費，公司業(yè)績能夠筑底反彈，建議關注業(yè)績韌性更強的龍頭公司和后續(xù)需求有望修復的彈性標的。（3）休閑零食：企業(yè)業(yè)績出現進一步分化，動銷旺季在即看好高勢能標的表現。Q3休閑零食企業(yè)業(yè)績分化，頭部高勢能企業(yè)成長韌性依舊，后續(xù)春節(jié)旺季有望帶來業(yè)績超預期的可能性。目前來看，頭部企業(yè)的收入利潤率水平有望保持穩(wěn)定，建議關注公司能力優(yōu)秀、成長韌性強勁的頭部企業(yè)。（4）乳制品：上半年伊利和蒙牛在出貨節(jié)奏上均有所放緩，保持渠道與終端庫存的合理水平；我們預計Q3開始終端產品新鮮度有所提升，動銷有望逐步恢復，建議關注Q4春節(jié)備貨的情況。結合當前估值處于較低水位，我們建議關注在基本面變化中對上下游供應鏈、渠道、產品把控力較強的龍頭及成本紅利下全年利潤有望超預期的板塊。
投資建議：白酒板塊：推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等。啤酒板塊：推薦青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒，建議關注華潤啤酒。軟飲料板塊：建議重點關注東鵬飲料、農夫山泉。調味品板塊：建議重點關注具備改善邏輯的中炬高新、海天味業(yè)。乳制品板塊：建議關注伊利股份、蒙牛乳業(yè)。餐飲供應鏈板塊：建議關注相對穩(wěn)健的龍頭企業(yè)和下游需求改善后業(yè)績具有彈性標的。休閑零食板塊：建議關注紅利延續(xù)標的如有友食品、鹽津鋪子和甘源食品和有望困境反轉標的如三只松鼠、洽洽食品等。食品添加劑板塊：建議關注百龍創(chuàng)園、晨光生物。
風險提示：宏觀經濟下行風險；食品安全問題；市場競爭加?。惶醿r不及預期
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