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本周研究跟蹤與投資思考：截至12月6日，我國(guó)家電以舊換新帶動(dòng)8大類(lèi)家電產(chǎn)品銷(xiāo)售超2000億。10月我國(guó)空調(diào)、油煙機(jī)內(nèi)銷(xiāo)量增長(zhǎng)超20%，冰洗、燃?xì)庠畹蠕N(xiāo)量也有較快增長(zhǎng)；大家電10月外銷(xiāo)量則普遍有較快增長(zhǎng)。
　　以舊換新政策成效顯著，帶動(dòng)家電銷(xiāo)售超2000億。據(jù)商務(wù)部全國(guó)家電以舊換新數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，截至12月6日24時(shí)，2963.8萬(wàn)名消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)8大類(lèi)家電產(chǎn)品4585萬(wàn)臺(tái)，帶動(dòng)銷(xiāo)售2019.7億元，其中一級(jí)能效產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比超過(guò)90%。全國(guó)家電以舊換新銷(xiāo)售額突破1000億元用了79天，從1000億元到2000億元僅用40天，更新消費(fèi)潛力加速釋放。下一步，商務(wù)部將指導(dǎo)地方搶抓歲末年尾消費(fèi)旺季，充分釋放家電以舊換新政策效應(yīng)，不斷激發(fā)家電市場(chǎng)活力，確保家電以舊換新工作平穩(wěn)有序推進(jìn)。根據(jù)我們此前測(cè)算，預(yù)計(jì)今年以舊換新政策補(bǔ)貼額在200-300億元、拉動(dòng)家電銷(xiāo)售額在1000-2000億元之間，目前來(lái)看，政策效果超過(guò)我們預(yù)期。
　　10月內(nèi)銷(xiāo)空調(diào)、油煙機(jī)增長(zhǎng)亮眼，外銷(xiāo)大家電增長(zhǎng)普遍較快。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，10月家用空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)/電視/油煙機(jī)/燃?xì)庠顑?nèi)銷(xiāo)量同比分別+24.1%/+18.1%/+17.4%/+3.1%/+23.3%/+17.6%，中央空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)額下降0.2%；10月家用空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)/電視/油煙機(jī)/燃?xì)庠钔怃N(xiāo)量同比分別+54.3%/+8.6%/+17.8%/+29.5%/+41.8%/+37.4%，中央空調(diào)外銷(xiāo)額同比增長(zhǎng)49.7%。10月內(nèi)銷(xiāo)在以舊換新及雙十一大促的帶動(dòng)下，主要大家電品類(lèi)出貨量表現(xiàn)均有明顯好轉(zhuǎn)，其中空調(diào)、油煙機(jī)增長(zhǎng)最快，冰洗、燃?xì)庠畲沃娨曚N(xiāo)量帶動(dòng)效果較弱，但電視尺寸提升下，銷(xiāo)售額依然增長(zhǎng)較快。10月外銷(xiāo)依然維持高景氣，家空及央空增長(zhǎng)靚麗，油煙機(jī)、燃?xì)庠睢㈦娨暤韧怃N(xiāo)量增長(zhǎng)較快。
　　海外“黑五網(wǎng)一“大促收官，石頭科技實(shí)現(xiàn)高增。根據(jù)Adobe Analytics數(shù)據(jù)，美國(guó)消費(fèi)者“黑五”線上銷(xiāo)售額達(dá)到108億美元，同比增長(zhǎng)10.2%；“網(wǎng)絡(luò)星期一”線上銷(xiāo)售額達(dá)到133億美元，同比增長(zhǎng)8.2%。其中掃地機(jī)器人等品類(lèi)備受海外消費(fèi)者歡迎。石頭科技戰(zhàn)報(bào)顯示，公司黑五在德國(guó)、韓國(guó)、新加坡等電商平臺(tái)GMV市占率第一，并獲得北美、澳大利亞、中東等多地暢銷(xiāo)榜第一；在德國(guó)線上GMV同比增長(zhǎng)38%，北美渠道GMV同比增長(zhǎng)330%、線上GMV增長(zhǎng)63%，北美官方商城GMV增長(zhǎng)68%，北歐GMV增長(zhǎng)42%，澳洲GMV增長(zhǎng)270%，中東GMV增長(zhǎng)75%，韓國(guó)GMV增長(zhǎng)32%。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：本周家電周相對(duì)收益+1.54%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比+1.7%、+0.3%至9147/2592美元/噸；本周冷軋價(jià)格周環(huán)比-1.2%至4040元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別-5.50%/-1.86%/+1.96%。海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比-13.4%。
　　核心投資組合建議：白電推薦美的集團(tuán)、海爾智家、TCL智家、格力電器、海信家電；廚電推薦老板電器；小家電推薦小熊電器、石頭科技、新寶股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲