>> 申萬宏源-策略2024年12月政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng)：穩(wěn)住樓市、股市兩個(gè)“風(fēng)向標(biāo)”-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,傅靜濤,程翔 |
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事件：中共中央政治局12月9日召開會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。歷次12月政治局會(huì)議是年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的提前指引，本次關(guān)注如下幾點(diǎn)：
2025年經(jīng)濟(jì)部署關(guān)鍵看點(diǎn)之一：宏觀政策要求更加積極有為。本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，具體體現(xiàn)在明年的貨幣和財(cái)政政策中。貨幣政策本次表述“適度寬松的貨幣政策”，而適度寬松的表態(tài)上一次要追溯至2009年政治局會(huì)議，當(dāng)時(shí)會(huì)議原話“堅(jiān)持把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，直至2010年12月貨幣政策的表態(tài)調(diào)整為“穩(wěn)健”，當(dāng)時(shí)會(huì)議原話“實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力加強(qiáng)自主創(chuàng)新，鞏固和擴(kuò)大應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊成果”。
除了貨幣政策表態(tài)變化以外，本次提出的逆周期調(diào)節(jié)措辭變化為“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。我國(guó)在2019年4月的政治局會(huì)議中首次提出“逆周期調(diào)節(jié)”，措辭為“適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)”，隨后2023年4月再度提出“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。當(dāng)下首次提出超常規(guī)逆周期，此處的超常規(guī)我們預(yù)計(jì)有可能是貨幣工具種類的超常規(guī)，也有可能是調(diào)節(jié)力度的超常規(guī)。結(jié)合財(cái)政政策之前提及“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，持續(xù)關(guān)注本周召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2025年三月兩會(huì)對(duì)貨幣和財(cái)政支持的政策預(yù)期管理。
2025年經(jīng)濟(jì)部署關(guān)鍵看點(diǎn)之二：穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊。新華社12月3日發(fā)布《經(jīng)濟(jì)增速怎么看——當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)問答之一》中提出“干字當(dāng)頭……千方百計(jì)提振消費(fèi)……穩(wěn)住樓市、股市兩個(gè)‘風(fēng)向標(biāo)’”，可以看出當(dāng)前政策亟需穩(wěn)定樓市資產(chǎn)價(jià)值和股市資產(chǎn)價(jià)值。今年三季度以來，針對(duì)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)的政策頻出，9月24日金融新聞發(fā)布會(huì)上，央行發(fā)布兩項(xiàng)新創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具，政策呵護(hù)資本市場(chǎng)的態(tài)度一目了然。除了新設(shè)貨幣政策工具，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組、市值管理等政策細(xì)則也已經(jīng)相繼出臺(tái)；9月政治局會(huì)議上，房地產(chǎn)部分也已經(jīng)提出工作要求：“促進(jìn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，一線城市限購(gòu)政策持續(xù)放寬，10月以來百?gòu)?qiáng)房企銷售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐漸回暖趨勢(shì)。
2025年經(jīng)濟(jì)部署關(guān)鍵看點(diǎn)之三：擴(kuò)大內(nèi)需部分的工作要求排在了科技之前。本次會(huì)議針對(duì)消費(fèi)部分首次提出“大力提振消費(fèi)以及全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”，而文稿位次方面此次擴(kuò)大內(nèi)需部分的工作要求排在了科技之前。同時(shí)，在大力提振消費(fèi)和全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求中間出現(xiàn)“提高投資效益”，此處政策發(fā)力點(diǎn)需持續(xù)關(guān)注。2024年全年《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)》是消費(fèi)政策的主要方向，2025年關(guān)注更大規(guī)模的消費(fèi)提振政策的出臺(tái)。
2025年經(jīng)濟(jì)部署關(guān)鍵看點(diǎn)之四：關(guān)于今年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)和十四五經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。本次會(huì)議提出“新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放持續(xù)深化，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解有序有效，民生保障扎實(shí)有力，全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)將順利完成”，除了今年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)以外，本次會(huì)議也提及“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)”。2025年是十四五規(guī)劃收官之年，也是十五五規(guī)劃布局之年，后續(xù)持續(xù)關(guān)注十五五產(chǎn)業(yè)布局。
2025年經(jīng)濟(jì)部署關(guān)鍵其他看點(diǎn)包括：科技部分提及“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，對(duì)外開放部分提出“要擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資”，以及結(jié)尾部分“要充分調(diào)動(dòng)各方面積極性，調(diào)動(dòng)干部干事創(chuàng)業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力?！?br> 對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)的看法部分，政治局會(huì)議表述對(duì)短期市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)極為有利。中期政策具體布局、執(zhí)行和效果驗(yàn)證的窗口再度推后。12月反彈行情延續(xù)。短期，消費(fèi)占財(cái)政刺激的權(quán)重增加，疊加外資偏好提升，核心消費(fèi)有望修復(fù)。另外，主題熱度依然是反彈行情的生命線，繼續(xù)提示新主題方向的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注韌性城市作為財(cái)政提質(zhì)增效抓手，以及央企市值管理催化價(jià)值股票參與主題輪動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策具體落實(shí)不及預(yù)期
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