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本周（2024.12.02-2024.12.06）申萬醫(yī)藥指數(shù)漲幅1.93%，滬深300指數(shù)漲幅1.44%，跑贏滬深300指數(shù)0.48pct，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第25位。截至本周五（2024.12.06）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為28.16倍，滬深300指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為12.06倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率為133.43%，仍處于歷史低位。
　　政府采購政策再度發(fā)力，量?jī)r(jià)雙維度利好國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備。12月5日，財(cái)政部就《關(guān)于政府采購領(lǐng)域本國(guó)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及實(shí)施政策有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》（下稱《通知》），向社會(huì)公開征求意見，其中指出，在政府采購活動(dòng)中既有本國(guó)產(chǎn)品又有非本國(guó)產(chǎn)品參與競(jìng)爭(zhēng)的，對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的報(bào)價(jià)給予20%的價(jià)格扣除，用扣除后的價(jià)格參與評(píng)審；采購項(xiàng)目或者采購包中包含多種產(chǎn)品，供應(yīng)商提供的符合本國(guó)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品成本之和占該供應(yīng)商提供產(chǎn)品的成本總和80%以上的，對(duì)該供應(yīng)商提供的產(chǎn)品整體給予20%的價(jià)格扣除，用扣除后的價(jià)格參與評(píng)審。同時(shí)還明確了政采中本國(guó)產(chǎn)品的具體標(biāo)準(zhǔn)：1）產(chǎn)品在中國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)，2）產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)組件成本占比需達(dá)到規(guī)定比例，3）符合對(duì)特定產(chǎn)品的關(guān)鍵組件、關(guān)鍵工序等要求。《通知》進(jìn)一步明確了國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，并細(xì)化了國(guó)產(chǎn)品定義，從價(jià)格和供應(yīng)量雙維度或?qū)⒗脟?guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)采購份額，助力國(guó)產(chǎn)化率進(jìn)一步提升。
　　隨著醫(yī)療設(shè)備更新進(jìn)度加速，院內(nèi)招標(biāo)采購逐月增長(zhǎng)，在政府采購利好政策的指引下，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備有望加速放量，驅(qū)動(dòng)各賽道國(guó)產(chǎn)化率提升。截至2024H1，監(jiān)護(hù)儀等生命支持類設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率已超50%，體外診斷設(shè)備板塊隨著國(guó)產(chǎn)高速發(fā)光儀、流水線等產(chǎn)品的密集推出、以及集采的相繼執(zhí)行，國(guó)產(chǎn)化率也提升至46%；醫(yī)學(xué)影像、放療、外科手術(shù)等高端設(shè)備領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)企業(yè)占比仍較低，在國(guó)內(nèi)企業(yè)加速創(chuàng)新和產(chǎn)品高端升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)化率快速提升。截至2024Q3，CT、MR賽道中，GE、西門子占比總計(jì)過半，聯(lián)影醫(yī)療位居第三，占比均超20%，引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)大影像設(shè)備份額增長(zhǎng)；超聲賽道中邁瑞醫(yī)療以26.2%的份額穩(wěn)居第一，開立醫(yī)療等國(guó)產(chǎn)企業(yè)持續(xù)追趕；在高端分子影像和放療賽道中，聯(lián)影醫(yī)療憑借全身PET/CT、一體化CT引導(dǎo)RT等國(guó)內(nèi)首創(chuàng)、行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品快速搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額；內(nèi)窺鏡市場(chǎng)前三仍被進(jìn)口占據(jù)，總計(jì)52.3%，邁瑞、澳華、開立占比不足15%，市場(chǎng)份額仍有較大提升空間。在國(guó)內(nèi)政策端全鏈條支持企業(yè)創(chuàng)新助力下，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)加速產(chǎn)品迭代升級(jí)和高端突破，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，且隨著招標(biāo)采購的恢復(fù)，有望逐漸實(shí)現(xiàn)各低端賽道國(guó)產(chǎn)替代的同時(shí)，加速高端領(lǐng)域份額提升。此外，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借本土優(yōu)勢(shì)，在臨床學(xué)術(shù)推廣和售后服務(wù)等方面的競(jìng)爭(zhēng)力也顯著增強(qiáng)，隨著采購政策的逐步細(xì)化，國(guó)內(nèi)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　投資建議：政府采購政策細(xì)化了國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品定義和價(jià)格優(yōu)惠制度，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望在招標(biāo)采購中顯著受益，尤其是各賽道龍頭企業(yè)憑借生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。建議關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、萬東醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)采購需求釋放不及預(yù)期，行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。