>> 國金證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)研究：政治局會議分析2025年局勢，政策有望持續(xù)加力-241209
| 上傳日期： |
2024/12/10 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹,楊翼滎 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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事件簡介
中共中央政治局召開會議分析研究2025年經(jīng)濟工作，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩(wěn)定，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。
事件分析
更加積極的財政政策將有望進一步帶動國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，會議做了明確的方向指引。會議明確明年將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。疊加財政和貨幣政策的雙重帶動，有望調(diào)動國內(nèi)的內(nèi)需市場，通過基建民生等多維度的投資形成初期帶動力，提升終端需求，形成經(jīng)濟增長的支撐。
擴大內(nèi)需市場，刺激消費，有望消化國內(nèi)持續(xù)釋放的供給壓力。新的一年要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求。本次對于內(nèi)需消費有了明確的表述，近兩個月社零消費數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)回暖，政策的刺激將有望對需求形成有效改善，調(diào)動需求形成有效的內(nèi)部循環(huán)。國內(nèi)刺激消費將有望進一步帶動吃穿住行用的需求提升，進一步向上游材料段形成支撐，從而對近兩年來持續(xù)投放的新增產(chǎn)能形成一定的消化，改善現(xiàn)有的行業(yè)壓力，帶動員工收入預(yù)期的改善，從而促進內(nèi)部正向循環(huán)的形成。
新質(zhì)生產(chǎn)力仍然是發(fā)展的重要方向，新材料行業(yè)將保持發(fā)展動能。會議要求要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展依然是政策關(guān)注的重點，在外部相對多變的環(huán)境下，國內(nèi)的材料供給仍然面臨著可能出現(xiàn)的供給潛在風(fēng)險，因而在新材料方面，我國仍然具有進一步材料自給的安全保障需求和產(chǎn)品升級帶來的產(chǎn)業(yè)鏈配套契機。伴隨著國內(nèi)技術(shù)資金不斷投入，我國已經(jīng)歷了中高端材料工程化的摸索過程，后期結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈的配合和工程優(yōu)化能力的改善，部分新材料企業(yè)將有望在政策支持下，由前期的摸索階段逐步向個別產(chǎn)品的階段性兌現(xiàn)進行過度，帶動成長板塊形成估值修復(fù)。
要加大區(qū)域戰(zhàn)略實施力度，增強區(qū)域發(fā)展活力。此次會議著重點明了區(qū)域戰(zhàn)略方向，從發(fā)展上看，具有新定位的區(qū)域?qū)⒂型@得進一步發(fā)展的政策支持，結(jié)合區(qū)域自身的資源稟賦、地理條件、產(chǎn)業(yè)鏈配套等優(yōu)勢形成進一步增長空間，且在國家的政策支持下，有望加速落地和兌現(xiàn)，建議關(guān)注類似新疆煤化工等區(qū)域性布局機遇。
綠色發(fā)展的大方向仍未改變，后續(xù)行業(yè)有望形成整合和優(yōu)化。會議強調(diào)要協(xié)同推進降碳減污擴綠增長，加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，從政策方向上仍然堅持綠色減碳的發(fā)展方向，對于后期化工行業(yè)的高能耗、高碳排行業(yè)的發(fā)展仍然有量的約束和質(zhì)的要求，目前很多傳統(tǒng)的兩高行業(yè)仍然有供給新增，行業(yè)內(nèi)仍然有落后產(chǎn)能未能出清，此次政策依然堅持綠碳減排，將有望從長周期角度帶動行業(yè)供給端形成出清和優(yōu)化，從而減弱行業(yè)的供給壓力。
投資建議
此次政策疊加前期的一攬子的政策給與市場信心，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，進一步刺激消費回暖。因而建議關(guān)注三個維度：①前期估值調(diào)整過度的成長型公司，有望伴隨市場信心修復(fù)，改善估值水平；②需求回暖過程中將打動順周期產(chǎn)品供給消化，內(nèi)需刺激有望帶動周期品行業(yè)的壓力減弱，形成邊際向好；③優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)將長周期獲得持續(xù)競爭力，建議關(guān)注龍頭企業(yè)。
風(fēng)險提示
政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，進出口貿(mào)易政策變動風(fēng)險，需求改善不及預(yù)期風(fēng)險，原材料及產(chǎn)品價格劇烈波動風(fēng)險等。
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