>> 華泰期貨-軟商品日報：缺乏明顯驅動，板塊震蕩運行-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2505合約13445元/噸，較前一日下跌20元/噸，跌幅0.15%。現(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價14436元/噸，較前一日下跌9元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+991，較前一日上漲11元/噸。全國均價14725元/噸，較前一日下跌6/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1280，較前一日上漲14元/噸。
近期市場資訊，據(jù)CAI公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上周印度棉上市量同比增長130%。截至2024年12月23日當周，印度棉花周度上市量46.1萬噸；印度2024/25年度的棉花累計上市量187.77萬噸，同比增長40%。本周上市量同比環(huán)比雙雙大增，CAI累計上市量已達其24/25年度預測平衡表產(chǎn)量的36.6%。由于天氣晴朗干燥、CCI積極采取MSP收購、圣誕節(jié)前搶收等，印度棉農在收益穩(wěn)定的情況下加快了收割進度。中國棉花信息網(wǎng)專訊，當前山東濟南區(qū)域紡企采購的新疆庫機采4129B含雜2.8%左右成交到廠價在14700-14800元/噸左右，整體較昨日波動不大，紡企隨用隨買為主。目前2024/25年度北疆博州區(qū)域機采棉31級雙28含雜1.5%以內疆內庫2505合約銷售基差在700元/噸左右，提貨價在14100元/噸左右，較昨日基本持平。
昨日鄭棉期價震蕩下跌。國際方面，上周美棉主力價格進一步走低，主要受美元走強、需求信心不足等悲觀情緒的影響。當前美棉簽約數(shù)據(jù)仍處于近幾年偏低水平，抑制棉價的反彈空間。由于巴西的高產(chǎn)預期使得全球棉花產(chǎn)量仍維持高位，而全球疲軟的需求并未明顯改變，24/25年度全球棉花供需預期仍偏寬松，而且USDA目前還未上調本年度中國棉花的增產(chǎn)幅度，國際棉價后市仍面臨不小的壓力。國內方面，供應端，國內新棉增產(chǎn)幅度超預期，BCO再度上調新疆棉花產(chǎn)量22.6萬噸至641.2萬噸。當前加工尚未進入尾聲，新棉供應及增產(chǎn)預期持續(xù)對盤面形成壓力。需求端，下游需求呈現(xiàn)回落態(tài)勢，紡織企業(yè)開工逐漸下滑，對原料逢低剛需采購為主。整體來看，當前國內仍處于供強需弱格局，下游訂單仍未出現(xiàn)明顯好轉，短期棉價預計仍將承壓運行。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2503合約5922元/噸，較前一日上漲2元/噸，漲幅0.03%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6400元/噸，較前一日上漲50，現(xiàn)貨基差sp03+478，較前一日上漲48。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6320元/噸，較前一日上漲20，現(xiàn)貨基差sp03+398，較前一日上漲18。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6320元/噸，較前一日上漲20，現(xiàn)貨基差sp03+398，較前一日上漲18。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6530元/噸，較前一日上漲30，現(xiàn)貨基差sp03+608，較前一日上漲28。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格呈繼續(xù)上漲態(tài)勢。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格強勢運行，疊加局部地區(qū)可流通貨源緊缺，山東、江浙滬、廣東地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格提漲20-100元/噸；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場業(yè)者低價惜售，貿易商挺價出貨，江浙滬、廣東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格提漲30-50元/噸；進口本色漿、進口化機漿現(xiàn)貨市場供需兩弱，市場價格暫穩(wěn)整理。昨日非木漿市場主流穩(wěn)定。西南漂白竹漿板較上一工作日穩(wěn)定，漿企穩(wěn)定生產(chǎn)，下游需求平穩(wěn)，市場購銷活躍度尚可；廣西漂白甘蔗濕漿價格穩(wěn)定，下游需求溫和，漿企執(zhí)行合同訂單，出貨狀況平穩(wěn)。
紙漿期價昨日延續(xù)震蕩。供應方面，今年海外新增闊葉漿產(chǎn)能較多，而針葉漿并無新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應壓力相對較小，且受海外供應擾動影響，美金報價依舊堅挺，漿種價差因此拉大。國內下半年也有較多紙漿產(chǎn)能投產(chǎn)，整體供應壓力較大。10月國內紙漿進口量持穩(wěn)，今年總體進口壓力不大，不過隨著外需的走弱，進口端壓力存在加大的可能性。需求方面，歐洲紙漿消費仍呈弱勢，10月歐洲港口庫存環(huán)比小幅下降，同比仍大幅增加。國內金九銀十旺季基本落空，下游紙廠提價并不順暢，紙價整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，紙廠盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，出貨不順導致原料采購量減少，近期開工率也整體回落。不過下游存在減產(chǎn)減供現(xiàn)象，紙廠漲價函也頻發(fā)，對漿價起到一定支撐作用。綜合來看，當前多空因素交織，短期預計仍以區(qū)間震蕩思路對待。
策略
中性
風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
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