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我們的觀點(diǎn)：2024年產(chǎn)業(yè)新格局基本形成，集團(tuán)延續(xù)增量趨勢，但增幅明顯放緩，規(guī)模場及散戶部分轉(zhuǎn)為專業(yè)育肥模式，靈活性再度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2025年供應(yīng)同比增幅有限，需求整體平穩(wěn)，2025年處于震蕩周期階段，價格中樞下移。上半年供應(yīng)端偏寬松，需求年內(nèi)淡季，下游承接力弱，現(xiàn)貨價格或跌破成本線；下半年供應(yīng)端延續(xù)增量，但是需求季節(jié)性回升，邊際壓力緩釋，投機(jī)群體潛在力量擴(kuò)大，二育輪轉(zhuǎn)機(jī)會仍存在，預(yù)計(jì)2025年現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)走勢，庫存高輪轉(zhuǎn)節(jié)奏。
　　我們的邏輯：供給端，2024年下半年新生仔豬數(shù)據(jù)持續(xù)增長，對應(yīng)2025年上半年供應(yīng)增量確定，然而，產(chǎn)業(yè)對于2025年行情較為悲觀，負(fù)反饋至近端生產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致2025年下半年實(shí)際供應(yīng)或不及預(yù)期；需求端，2025年成本中樞或進(jìn)一步下移，消費(fèi)淡季階段，現(xiàn)貨價格或跌破成本，屆時無論常規(guī)消費(fèi)，還是投機(jī)需求均存在短期支撐；消費(fèi)旺季階段，若現(xiàn)貨價格未出現(xiàn)大幅上漲，將延續(xù)季節(jié)性規(guī)律，需求預(yù)期謹(jǐn)慎樂觀。
　　投資展望：淡季合約錨定成本線逢反彈做空為主，旺季合約跌破成本線考慮作為多配頭寸。盤面現(xiàn)階段進(jìn)行終局交易，已將遠(yuǎn)月各合約錨定成本，伴隨時間臨近，無論是供應(yīng)數(shù)據(jù)還是現(xiàn)貨價格中樞均可能證偽該預(yù)期，2025年供應(yīng)壓力低于2023年，旺季階段存在盈利空間。