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我們的觀點(diǎn)：PP、PE在2025年市場(chǎng)壓力仍較大，趨勢(shì)震蕩偏弱，但在二季度或三季度減產(chǎn)集中期需要注意2025年可能出現(xiàn)的搶出口以及成本抬升因素，整體看全年處于寬幅震蕩市。
　　我們的邏輯:1.需求端：特朗普上臺(tái)后的全球貿(mào)易形式大概率更加嚴(yán)峻，如果在此期間伴隨財(cái)政收縮，則塑料制品出口總體保持?jǐn)U張的勢(shì)頭或?qū)⒚媾R調(diào)整。雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)塑料制品終端需求整體保持穩(wěn)定，也要看到國(guó)內(nèi)社會(huì)銷售零售總額的增速逐步下滑。此外，貿(mào)易戰(zhàn)前可能會(huì)有搶出口需求。2.供應(yīng)端，2025年聚烯烴仍將有較多產(chǎn)能準(zhǔn)備投產(chǎn)，2025年P(guān)P目前待投產(chǎn)裝置產(chǎn)能近720.5萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能增幅17%。2025年P(guān)E潛在裝置產(chǎn)能則達(dá)到543萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能增幅16.8%，同時(shí)2024年底投產(chǎn)的多套PP、PE裝置合格品將會(huì)沖擊2025年市場(chǎng)。開工方面，在整體利潤(rùn)大概率偏低的大背景下，2025年預(yù)計(jì)檢修仍偏高，整體開工預(yù)計(jì)與2024年持平或略高。3.近年來(lái)PP、PE下游產(chǎn)能擴(kuò)張，而國(guó)內(nèi)需求無(wú)法消化，使得中間制品普遍出現(xiàn)低開工、低利潤(rùn)、低備貨意愿的情況，對(duì)PP、PE支撐偏弱。4.宏觀方面，國(guó)內(nèi)將實(shí)行更加積極的宏觀政策，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度和降息節(jié)奏需要密切注意。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)，地緣政治變動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度和降息節(jié)奏。