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我們的觀點(diǎn)：
　　2025年商品期貨波動(dòng)率預(yù)測(cè)：
　　2024年，歷史波動(dòng)率最高的品種為集運(yùn)達(dá)到86%，前20名商品期貨波動(dòng)率為22-86%。2025年，前20商品期貨波動(dòng)率預(yù)計(jì)小幅下降至19-60%；波動(dòng)率最高的前10名品種預(yù)計(jì)為集運(yùn)、碳酸鋰、豆粕、菜粕、菜油、豆油、棕櫚油、合成橡膠、天然橡膠、燒堿。
　　大宗商品主觀趨勢(shì)及盈虧比：
　　2025年，整體大宗商品處于供需雙增格局，少量商品存在供需錯(cuò)配的交易機(jī)會(huì)。其中，石腦油、菜油、燒堿等品種處于供需缺口的強(qiáng)勢(shì)格局，瓶片、純堿等品種處于供需過剩的弱勢(shì)格局。
　　從主觀趨勢(shì)預(yù)測(cè)來看，2025年大宗商品跌多漲少，看跌品種占53%、看漲品種30%、中性商品17%。從區(qū)間預(yù)測(cè)的盈虧比來看，乙二醇、20號(hào)膠、甲醇為看漲的優(yōu)勢(shì)品種，氧化鋁、純堿為看跌的優(yōu)勢(shì)品種。
　　宏觀跟隨與對(duì)沖屬性：
　　各品種對(duì)國內(nèi)擴(kuò)張性宏觀調(diào)控的彈性有所不同。擴(kuò)張性政策將一定程度上刺激國內(nèi)需求，預(yù)計(jì)對(duì)部分能化商品與農(nóng)產(chǎn)品明顯利多，例如純苯、苯乙烯、生豬、雞蛋等。相反地，已于第四季度深度計(jì)價(jià)政策預(yù)期的黑色商品、部分農(nóng)產(chǎn)品與能化品將形成利空，例如鐵礦石、天然橡膠、棉花等。
　　收縮性的海外宏觀變量將整體沖擊大宗商品價(jià)格。預(yù)計(jì)對(duì)大部分黑色、能化商品及小部分有色品種產(chǎn)生利空，例如螺紋鋼、鐵礦石、橡膠、紙漿、鎳等。僅對(duì)少部分能化與農(nóng)產(chǎn)品品種略有利多，例如LPG、瀝青、大豆、玉米等。