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觀(guān)點(diǎn)：展望2025年，甲醇一季度預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行，二、三季度或有所回調(diào)，四季度再次轉(zhuǎn)強(qiáng)。年度價(jià)格中樞有所上移，建議逢低試多為主。價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在2300-2800元/噸。此外，關(guān)注二季度供需矛盾緩解過(guò)程中的5-9反套以及逢高空PP-3MA價(jià)差的機(jī)會(huì)。
　　邏輯：供應(yīng)方面2025年，預(yù)計(jì)甲醇供應(yīng)端以高產(chǎn)量、低內(nèi)地庫(kù)存、中性利潤(rùn)為起點(diǎn)。第一，產(chǎn)量端，2025年，國(guó)內(nèi)甲醇行業(yè)預(yù)計(jì)產(chǎn)能投放635萬(wàn)噸，全年產(chǎn)能增速為5.65%。理論產(chǎn)能從11236萬(wàn)噸增長(zhǎng)至11871萬(wàn)噸。2025年甲醇國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)從9190萬(wàn)噸增長(zhǎng)至9650萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速為5%。第二，進(jìn)口端，2024年，中國(guó)甲醇進(jìn)口量約在1350萬(wàn)噸附近，與2023年的1455萬(wàn)噸進(jìn)口量相比減少105萬(wàn)噸附近，同比下降7.2%。其中，伊朗進(jìn)口貨源有較為明顯的增加，非伊貨源進(jìn)口減量明顯。展望2025年，甲醇進(jìn)口量決定基本面的邊際變量，全年進(jìn)口量與2024年相比或難有增量。
　　需求方面，預(yù)計(jì)2025年甲醇需求同比或增長(zhǎng)但增速下降。主要有兩方面，第一，烯烴端，2024年MTO對(duì)甲醇需求增量較為明顯，2025年伴隨MT0裝置的產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)MTO板塊對(duì)于甲醇的需求總量將進(jìn)一步增加。第二，傳統(tǒng)需求端，2024年醋酸、有機(jī)硅、BDO板塊對(duì)甲醇需求有增量，二甲醚需求減少。展望2025年，醋酸、有機(jī)硅、BDO或仍有需求增量，但DMF、MTBE、二甲醚、甲醛整體年度需求總量或有所下降。甲醇傳統(tǒng)需求2025年預(yù)計(jì)總量增加但增速下滑。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策調(diào)整、海外天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。