>> 華泰期貨-油脂周報：印尼B40實(shí)施在即，市場觀望情緒濃厚-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
大小： |
782KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
油脂觀點(diǎn)
■市場分析
本周三大油脂價格變化不大，豆油小幅上漲，棕櫚油因?yàn)橛∧酈40政策即將落地，市場觀望情緒濃厚表現(xiàn)震蕩，菜油同樣因?yàn)橹屑淤Q(mào)易前景有不確定性表現(xiàn)較為平淡。本周豆油價格上漲后，豆粽價差小幅回歸，截止12月27日收盤，豆粽05合約價差為-1070，菜粽05價差為206.
后市看，豆油方面，截至12月22日，CONAB預(yù)計(jì)巴西大豆播種完成97.8%，此前該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為1.66211億噸，較上年增長12.5%；阿根廷農(nóng)業(yè)部報告顯示該國大豆種植面積已經(jīng)達(dá)到預(yù)期的77%，并將2024/25年度大豆面積調(diào)高至1800萬公頃，本周由于阿根廷部分產(chǎn)區(qū)天氣干燥，美豆反彈，但南美作物生長情況整體良好，豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，美豆主力合約沒能突破1000一線。本周巴西升貼水企穩(wěn)，但巴西國內(nèi)雷亞爾持續(xù)貶值，對大豆出口有一定影響。國內(nèi)大豆壓榨維持低位，由于春節(jié)備貨和擔(dān)憂春節(jié)期間油廠開機(jī)率低，2-3月的遠(yuǎn)月現(xiàn)貨成交活躍。由于1、2月大豆到港偏少，1季度大豆供應(yīng)偏緊，油廠可售頭寸偏少，基差易漲難跌。整體看，目前原油低位震蕩，對食用油的影響不明顯，上周美國生物柴油政策對行情稍有利空，南美作物狀況表現(xiàn)良好，供應(yīng)端的壓力需要長期消化，短期國內(nèi)豆油的緊張更多體現(xiàn)在基差的強(qiáng)勢，豆油目前繼續(xù)對棕櫚油替代對豆油消費(fèi)有拉動并給了豆油一定托底，預(yù)計(jì)豆油繼續(xù)震蕩運(yùn)行，關(guān)注南美產(chǎn)區(qū)天氣和美國生物柴油政策。
棕櫚油方面，印尼首席經(jīng)濟(jì)部長表示，該國將把毛棕櫚油的出口專項(xiàng)稅（Levy）從當(dāng)前的7.5%上調(diào)至10%，以資助更高的生物柴油補(bǔ)貼，并將于2025年1月1日強(qiáng)制實(shí)施B40生物柴油計(jì)劃，但市場對此持疑，觀望情緒濃厚。MPOA數(shù)據(jù)顯示馬來西亞12月1-20棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估減少9.94%，符合產(chǎn)地季節(jié)性減產(chǎn)特征；船運(yùn)高頻數(shù)據(jù)對馬來12月出口數(shù)據(jù)有分歧，但認(rèn)為出口環(huán)比減少的機(jī)構(gòu)偏多；馬粽近期雖有回調(diào)但跌幅小于國內(nèi)，產(chǎn)地報價高企疊加提高稅率，棕櫚油進(jìn)口成本持續(xù)提高，進(jìn)口利潤繼續(xù)倒掛，國內(nèi)企業(yè)12月船期洗船數(shù)量較多。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，12月買船僅13條；海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月我國棕櫚液油與硬脂合計(jì)進(jìn)口24.07萬噸，同比環(huán)比均減少；近期豆棕現(xiàn)貨價差小幅修復(fù)，但倒掛幅度仍然較大，棕櫚油依舊維持剛需。整體看，印尼生柴政策即將實(shí)施，目前投資者對此持觀望態(tài)度，預(yù)計(jì)棕櫚油短期維持震蕩走勢。
菜籽油方面，據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局，11月份油菜籽壓榨量達(dá)到102萬噸，比去年同期增長了12%以上；而且今年加拿大菜籽銷售進(jìn)度偏快，加拿大農(nóng)業(yè)部將本年度油菜籽期末庫存預(yù)測下調(diào)到125萬噸，較早先預(yù)測值調(diào)低近100萬噸。上年的油菜籽庫存為275萬噸。加拿大下調(diào)油菜籽期末庫存預(yù)測提振了菜籽行情。周五，ICE加拿大油菜籽期貨在圣誕節(jié)和節(jié)禮日后恢復(fù)交易，收盤時互有漲跌，合約近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，3月合約收盤價為617.20加元/噸。由于壓榨利潤較好，今年油廠買船積極，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年11月菜籽進(jìn)口量70.79萬噸，1-11月菜籽進(jìn)口總量578.23萬噸，同比增21.7%。同時近月菜油進(jìn)口量也較大，目前菜籽和菜油庫存均處于較高位置，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，全國重點(diǎn)地區(qū)菜油庫存41.88萬噸。目前油廠整體開機(jī)不高，由于豆油和棕櫚油現(xiàn)貨偏緊，油廠和貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)基差維持堅(jiān)挺，但菜油整體供應(yīng)寬松，短期或?qū)挿鹗帯ｊP(guān)注中加貿(mào)易政策的變化。
■策略
中性
■風(fēng)險
無
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