>> 華泰期貨-EG周報：需求走弱預(yù)期下，EG累庫壓力將增大-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
大小： |
728KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
MEG逢高做空套保。經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)向下國內(nèi)開工率將維持高位，后續(xù)1月隨著鎮(zhèn)海煉化重啟，負(fù)荷可能進(jìn)一步提升；需求端，短期來看聚酯負(fù)荷依然能夠維持，EG需求仍有一定支撐，但1月有減產(chǎn)預(yù)期。供增需減逐步兌現(xiàn)，同時隨著新疆煤制發(fā)貨逐步通暢，乙二醇港口預(yù)計(jì)逐步開始累庫，貿(mào)易環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)貨源也將逐步增多，價格上方存在一定壓力，但長期沙特檢修計(jì)劃也使進(jìn)口增量有限，顯性庫存低位對市場價格下方仍有支撐，關(guān)注中東裝置檢修動態(tài)。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
基差方面，EG基差為-6元/噸（+3），本周乙二醇價格重心小幅沖高回落，上半周伊朗限氣消息發(fā)酵，受市場情緒帶動，EG盤面上行，但乙二醇實(shí)質(zhì)性影響有限，下半周回落。
本周國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在74.48%（環(huán)比上期+2.20%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在74.09%（環(huán)比上期+2.72%）。本周福建煉化提負(fù)，總開工率繼續(xù)提升，乙二醇負(fù)荷當(dāng)前整體在年內(nèi)高位，后續(xù)隨著鎮(zhèn)海煉化重啟，開工率仍有一定提升空間，經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)向下國內(nèi)開工率將維持高位，另外近期隨著新疆地區(qū)物流完全恢復(fù)，乙二醇現(xiàn)貨流通緊張局面有所緩解。
需求方面，江浙織造負(fù)荷71%（-2%），江浙加彈負(fù)荷85%（-3%），聚酯開工率90.1%（-0.1%），直紡長絲負(fù)荷92.4%（-0.3%）。POY庫存天數(shù)8.1天（+1.3）、FDY庫存天數(shù)15.8天（+1.3）、DTY庫存天數(shù)21.8天（+1.1）。滌短工廠開工率86.0%（+2.2%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)11.2天（-0.6）；瓶片工廠開工率72.4%（-0.6%）。經(jīng)歷了上周織造訂單好轉(zhuǎn)和集中備貨后，本周新訂單氛圍再次回落，回歸剛需備貨，以消化原料備貨為主。從放假計(jì)劃來看，或在元旦后有一批工人返鄉(xiāng)，開工率或有集中性下降；另一部分相對較晚的放假安排集中在1月10-20日附近。聚酯方面，本周產(chǎn)銷回落，長絲庫存小幅累積，整體仍處于低位，聚酯負(fù)荷本周小幅調(diào)整，因華宏重啟，短纖負(fù)荷有所回升，短期來看聚酯負(fù)荷依然能維持90%附近，長絲減產(chǎn)存疑，同時隨著三房巷等新裝置的投產(chǎn)，短期需求端仍有支撐，后續(xù)過年前后會跟著織造放假有所下降。
庫存方面，根據(jù)隆眾周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，華東主港地區(qū)MEG港口庫存在47.6萬噸，環(huán)比上周下降1.5萬噸，本周計(jì)劃到港量僅有6.5萬噸，到貨空檔期，且發(fā)貨穩(wěn)健下庫存再度去化，低顯性庫存下EG價格仍有支撐。
策略
MEG逢高做空套保。經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)向下國內(nèi)開工率將維持高位，后續(xù)1月隨著鎮(zhèn)海煉化重啟，負(fù)荷可能進(jìn)一步提升；需求端，短期來看聚酯負(fù)荷依然能夠維持，EG需求仍有一定支撐，但1月有減產(chǎn)預(yù)期。供增需減逐步兌現(xiàn)，同時隨著新疆煤制發(fā)貨逐步通暢，乙二醇港口預(yù)計(jì)逐步開始累庫，貿(mào)易環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)貨源也將逐步增多，價格上方存在一定壓力，但長期沙特檢修計(jì)劃也使進(jìn)口增量有限，顯性庫存低位對市場價格下方仍有支撐，關(guān)注中東裝置檢修動態(tài)。
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，中東計(jì)劃外檢修超預(yù)期
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