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策略摘要
　　12月27日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1078億元7天逆回購(gòu)操作，操作利率為1.5%；貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率反彈，國(guó)債期貨全線收漲。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　宏觀面：（1）宏觀政策：國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布《2025年關(guān)稅調(diào)整方案》，有序擴(kuò)大自主開(kāi)放和單邊開(kāi)放，調(diào)整部分商品的進(jìn)口關(guān)稅稅率和稅目?！斗桨浮纷?025年1月1日起實(shí)施，將有利于增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)口，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放，扎實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展（2）通脹：11月CPI同比上漲0.2%。
　　資金面：（3）央行：12月27日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1078億元7天逆回購(gòu)操作，操作利率為1.5%。（4）貨幣市場(chǎng)：主要期限回購(gòu)利率1D、7D、14D和1M分別為1.39%、1.74%、2.16%和1.69%，回購(gòu)利率近期反彈。
　　市場(chǎng)面：（5）漲跌幅：TS、TF、T和TL漲跌幅分別為0.10%、0.24%、0.37%和1.20%。（6）價(jià)差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T漲跌分別為-0.005元、0.095元和-0.647元。（7）TS、TF、T和TL凈基差均值分別為0.0554元、0.0460元、0.0547和0.0088元。
　　策略
　　單邊：貨幣政策“適度寬松”，國(guó)債期貨價(jià)格上漲，關(guān)注2503合約多頭。
　　套利：貨幣政策“適度寬松”，關(guān)注基差走闊。
　　套保：中期存調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　流動(dòng)性快速緊縮風(fēng)險(xiǎn)