>> 華泰期貨-氯堿周報(bào)：燒堿采購(gòu)價(jià)下調(diào)，延續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：印度官方發(fā)布BIS政策延期公告，原12月24日到期的PVC進(jìn)口BIS政策延期六個(gè)月至2025年6月24日?qǐng)?zhí)行。季節(jié)性來(lái)看，國(guó)內(nèi)一季度為出口旺季，主要是印度旺季生產(chǎn)的提前采購(gòu)，BIS政策推出或有利于后期國(guó)內(nèi)出口的提升?；谙掠芜M(jìn)入淡季，且上游開(kāi)工率較高，PVC供應(yīng)維持寬松格局，將延續(xù)小幅累庫(kù)走勢(shì)。但目前上游綜合利潤(rùn)逐步被壓縮，估值處于偏低狀態(tài)，或限制回落空間。預(yù)計(jì)近期價(jià)格低位震蕩為主。
燒堿中性：下周上游有部分裝置重啟，預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比繼續(xù)回升。下游需求變化有限，氧化鋁仍延續(xù)偏緊格局下，預(yù)計(jì)價(jià)格保持高位運(yùn)行，但目前下游氧化鋁廠隨著前期備貨結(jié)束后，近期在陸續(xù)下調(diào)其燒堿采購(gòu)價(jià)，使得燒堿現(xiàn)貨價(jià)格壓力增加。目前已經(jīng)扭轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨小幅貼水的格局，后期供應(yīng)不減，預(yù)計(jì)上游工廠仍面臨繼續(xù)累庫(kù)壓力。后期重點(diǎn)關(guān)注下游氧化鋁廠的原料采購(gòu)節(jié)奏。因下游氧化鋁明年初有新裝置投產(chǎn)，遠(yuǎn)月價(jià)格有較強(qiáng)支撐，燒堿短期預(yù)計(jì)延續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
PVC：
電石開(kāi)工率：截至12月27日，平均開(kāi)工負(fù)荷率在66%，環(huán)比上周+1.4%。
PVC開(kāi)工率：截至12月27日，整體開(kāi)工負(fù)荷78.7%，環(huán)比+1.7%。其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷78.7%，環(huán)比+0.4%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷78.6%，環(huán)比+5.5%。
PVC檢修：截至12月27日，停車(chē)及檢修造成的損失量在11.5萬(wàn)噸，較上周-0.6萬(wàn)噸。
PVC庫(kù)存：截至12月27日，倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存41.7萬(wàn)噸，較上周-1.3萬(wàn)噸。
燒堿：
燒堿產(chǎn)量及開(kāi)工率：截至12月27日，燒堿開(kāi)工率82.5%，燒堿產(chǎn)量82.5萬(wàn)噸。
生產(chǎn)利潤(rùn)：截至12月27日，山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+0.8噸液氯）807元/噸，山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+1噸PVC）171元/噸。
庫(kù)存：截至12月27日，國(guó)內(nèi)燒堿上游庫(kù)存32萬(wàn)噸。
■策略
PVC中性：印度官方發(fā)布BIS政策延期公告，原12月24日到期的PVC進(jìn)口BIS政策延期六個(gè)月至2025年6月24日?qǐng)?zhí)行。季節(jié)性來(lái)看，國(guó)內(nèi)一季度為出口旺季，主要是印度旺季生產(chǎn)的提前采購(gòu)，BIS政策推出或有利于后期國(guó)內(nèi)出口的提升?；谙掠芜M(jìn)入淡季，且上游開(kāi)工率較高，PVC供應(yīng)維持寬松格局，將延續(xù)小幅累庫(kù)走勢(shì)。但目前上游綜合利潤(rùn)逐步被壓縮，估值處于偏低狀態(tài)，或限制回落空間。預(yù)計(jì)近期價(jià)格低位震蕩為主。
燒堿中性：下周上游有部分裝置重啟，預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比繼續(xù)回升。下游需求變化有限，氧化鋁仍延續(xù)偏緊格局下，預(yù)計(jì)價(jià)格保持高位運(yùn)行，但目前下游氧化鋁廠隨著前期備貨結(jié)束后，近期在陸續(xù)下調(diào)其燒堿采購(gòu)價(jià)，使得燒堿現(xiàn)貨價(jià)格壓力增加。目前已經(jīng)扭轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨小幅貼水的格局，后期供應(yīng)不減，預(yù)計(jì)上游工廠仍面臨繼續(xù)累庫(kù)壓力。后期重點(diǎn)關(guān)注下游氧化鋁廠的原料采購(gòu)節(jié)奏。因下游氧化鋁明年初有新裝置投產(chǎn)，遠(yuǎn)月價(jià)格有較強(qiáng)支撐，燒堿短期預(yù)計(jì)延續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。。
■風(fēng)險(xiǎn)
燒堿：庫(kù)存下降幅度較??；需求恢復(fù)進(jìn)度較慢；利潤(rùn)好轉(zhuǎn)導(dǎo)致檢修減少。
PVC：下游出口回落；上游檢修計(jì)劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
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