>> 西部證券-卡牌行業(yè)專題報告：社交與收藏屬性共振，卡牌賽道快速興起-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 3106KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮海星 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心結論
社交與收藏屬性共振，卡牌賽道快速興起。集換式卡牌是由IP驅(qū)動，可供玩家收藏、交換或暢玩的實體卡，具備社交屬性與收藏屬性。目前收藏型集換式卡牌以IP卡為主，艾瑞咨詢預計到2025年IP卡的市場規(guī)模將達183.2億元，22-25年CAGR+28%。通過產(chǎn)品設計、活動策劃、直播拆卡等方式推廣，收藏型卡牌消費人群逐步向成年人拓展，潛在千萬級消費者。
行業(yè)高度集中，仍有破局機會。據(jù)卡游招股書，我國集換式卡牌行業(yè)高度集中，2022年CR5市占率76.7%（商品交易額計），其中卡游以71.0%的市場份額位居中國集換式卡牌行業(yè)第一。目前卡牌行業(yè)仍處于快速發(fā)展期，玩家需求、技術創(chuàng)新都在持續(xù)迭代中，手握優(yōu)質(zhì)IP，在玩法與工藝上有差異化，同時渠道布局廣泛的玩家有望跑出來。
IP是消費者選擇IP收藏卡的首要因素，優(yōu)質(zhì)IP資源獲取能力為競爭關鍵，IP收藏卡是基于玩家/粉絲群體對于IP內(nèi)容的喜歡，核心還是IP，據(jù)艾瑞咨詢，將近40%的消費者選擇IP收藏卡時會考慮IP形象，成功獲取高質(zhì)量的內(nèi)容IP授權并構建起多元化的IP矩陣尤為重要。據(jù)卡游招股書，其公司IP矩陣合計44個，包括《奧特曼》《葉羅麗》《小馬寶莉》等。
玩法與工藝設計錦上添花，廣泛渠道布局多維度觸及消費者?？ㄅ苾?nèi)容呈現(xiàn)的是對所承載IP的二次創(chuàng)作，卡面圖案創(chuàng)作與工藝設計能力也對卡牌最終銷售產(chǎn)生影響。以小馬寶莉為代表的IP卡本身觀賞和收藏屬性或與潮玩類似，通過精美外觀與稀有度設計刺激高復購，迭代運營能力保障持續(xù)性。收藏型集換式卡牌受眾多為學生、白領等青少年群體，消費場景廣泛布局街邊文具店、集合店、超市和便利店等，線上包括電商、直播平臺等，廣泛且強大的渠道銷售布局也較為重要。
投資建議：卡牌行業(yè)快速發(fā)展，IP獲取與運營為競爭關鍵，手握優(yōu)質(zhì)IP，產(chǎn)品玩法與工藝設計具備差異化，同時渠道布局廣泛的玩家有望跑出來，推薦泡泡瑪特（9992.HK）、閱文集團（0772.HK）、上海電影（601595.SH），關注卡游（擬港股上市）、姚記科技（002605.SZ）、奧飛娛樂（002292.SZ）等。1）卡游國內(nèi)集換式卡牌龍頭，22年市占率70%+，全產(chǎn)業(yè)鏈布局，接連打造奧特曼、小馬寶莉等IP的爆款產(chǎn)品，驅(qū)動業(yè)績增長。2）泡泡瑪特IP勢能顯著向上，全球范圍內(nèi)保持高景氣度，多品類拓展增長抓手多，初步探索卡牌品類。3）閱文集團網(wǎng)絡文學為基石，IP開發(fā)為驅(qū)動力，重點發(fā)力構建IP生態(tài)鏈，IP卡牌業(yè)務取得突破，“閱文好物”商業(yè)化布局加速。4）上海電影子公司上影元擁有包括《中國奇譚》《葫蘆兄弟》等IP運營版權，積極探索IP收藏卡授權。
風險提示：政策監(jiān)管風險、IP授權風險、產(chǎn)品表現(xiàn)不及預期、行業(yè)競爭加劇
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