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宏觀事件
　　12月27日，人民銀行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》指出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理水平上的基本穩(wěn)定。
　　核心觀點(diǎn)
　　■基調(diào)：政策轉(zhuǎn)變，跨越風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻：外部環(huán)境從復(fù)雜多變轉(zhuǎn)向異常復(fù)雜；突出國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局的統(tǒng)籌。
　　政策邊際轉(zhuǎn)變：貨幣政策從“穩(wěn)健性”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，匯率政策增加了“增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期”；監(jiān)管政策提出“健全金融穩(wěn)定保障體系”，金融監(jiān)管不再突出強(qiáng)調(diào)。
　　■展望：回歸傳統(tǒng)，主動(dòng)作為
　　主要矛盾轉(zhuǎn)變?！皢?wèn)題”刪去了“發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題仍然突出”，或意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策部分從對(duì)于供給側(cè)的強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)向?qū)τ谛枨髠?cè)的關(guān)注。
　　正確認(rèn)識(shí)地產(chǎn)。金融系統(tǒng)工作安排中前置了金融支持地產(chǎn)市場(chǎng)。其一，報(bào)告將金融支持地產(chǎn)從第四次序上升至第二次序，政策對(duì)于地產(chǎn)的關(guān)注度上升。其二，報(bào)告從單一的“供給端”穩(wěn)定地產(chǎn)轉(zhuǎn)向“供給端”和“需求端”同時(shí)發(fā)力，政策對(duì)待房地產(chǎn)思路發(fā)生轉(zhuǎn)變。
　　風(fēng)險(xiǎn)化解和逆周期。從單一行業(yè)的整頓和整改，轉(zhuǎn)向通過(guò)建立化債工作機(jī)制，市場(chǎng)化、法治化原則進(jìn)行化債工作，在可預(yù)期的背景下進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的緩釋，相應(yīng)的一個(gè)適宜宏觀政策環(huán)境也是可預(yù)期的。
　　展望2025年，從內(nèi)部的視角來(lái)看，隨著宏觀化債思路的轉(zhuǎn)變，為應(yīng)對(duì)機(jī)制化風(fēng)險(xiǎn)化解帶來(lái)的市場(chǎng)壓力，宏觀政策也在向?qū)捤傻臓顟B(tài)轉(zhuǎn)變。從外部的視角來(lái)看，隨著外部“不確定性”的上升，“利率-匯率”的動(dòng)態(tài)平衡意味著人民幣匯率的彈性也將呈現(xiàn)出階段性增加，以為國(guó)內(nèi)宏觀政策的自主性提供政策空間。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)