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策略摘要
　　鋁：電解鋁盤面定價(jià)對(duì)標(biāo)氧化鋁現(xiàn)貨80%左右鋁廠面臨完全成本嚴(yán)重虧損，對(duì)標(biāo)氧化鋁05合約25%電解鋁完全成本打平，雖處于消費(fèi)淡季，但絕對(duì)價(jià)格低位后下游采購積極性增加，過去一周現(xiàn)貨升貼水有所修復(fù)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)進(jìn)一步下跌空間不大，考驗(yàn)成本支撐及期待旺季消費(fèi)復(fù)蘇，可考慮逐步布局多單。。
　　氧化鋁：氧化鋁供應(yīng)端將陸續(xù)釋放，但當(dāng)下供應(yīng)偏緊的格局依舊，長(zhǎng)單供應(yīng)較為順暢現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下滑，但某氧化鋁廠挺價(jià)接貨。氧化鋁現(xiàn)貨估值依舊高位，電解鋁廠招標(biāo)采購將會(huì)繼續(xù)壓價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格走低趨勢(shì)確認(rèn)。盤面價(jià)差已定價(jià)現(xiàn)貨價(jià)格下跌速度，若現(xiàn)貨價(jià)格跌速較緩近月合約即存在交易收基差邏輯，且倉單庫存僅有萬噸。短期觀望為主，單邊交易確定性不高。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁方面：滬鋁價(jià)格震蕩偏弱，截至2024/12/27當(dāng)周，倫鋁價(jià)增加0.59%至2557美元/噸，滬鋁主力較此前一周減少-0.9%至19795元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-39.83美元/噸變動(dòng)至-28.56美元/噸。
　　供應(yīng)方面，電解鋁周度運(yùn)行產(chǎn)能基本保持平穩(wěn)。前期檢修減項(xiàng)目已經(jīng)基本停槽結(jié)束，產(chǎn)能置換項(xiàng)目正常進(jìn)行，中鋁青海50萬噸開始投產(chǎn)，但整體凈增產(chǎn)能僅有10萬噸，未來電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增長(zhǎng)空間較為有限。
　　需求方面，正值消費(fèi)淡季，開工率所回落。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鋁下游鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周下跌-0.9%至47.1%，鋁板帶平均開工率較上周下跌2%至67%，鋁箔平均開工率較上周持平于74.7%，鋁線纜平均開工率較上周下跌-3.8%至68%。
　　庫存方面，截至2024-12-26，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存49萬噸。絕對(duì)價(jià)格回落，下游采購積極性增加，現(xiàn)貨升貼水修復(fù)明顯。截止2024/12/27，LME鋁庫存65.265萬噸，較上周同期減少-0.95萬噸。
　　氧化鋁方面，截至2024/12/27當(dāng)周，氧化鋁主力價(jià)格周內(nèi)減少-1.31%至4739元/噸。
　　12月23日山西地區(qū)最新成交0.2萬噸氧化鋁現(xiàn)貨，成交價(jià)格5790元/噸，流向西北地區(qū)，為貿(mào)易商采購；新疆鋁廠招標(biāo)采購1萬噸，到廠價(jià)格5800-5890元/噸。12月24日河南市場(chǎng)成交0.2萬噸氧化鋁現(xiàn)貨，成交價(jià)格5670元/噸，為貿(mào)易商與當(dāng)?shù)叵掠武X廠之間交易；貴州市場(chǎng)成交0.1萬噸氧化鋁現(xiàn)貨，成交價(jià)格5780元/噸，流向區(qū)域內(nèi)電解鋁廠。
　　策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦石發(fā)生超預(yù)期擾動(dòng)。2、宏觀政策超預(yù)期擾動(dòng)。