>> 華泰期貨-航運(yùn)周報(bào)：2412合約下周交割，關(guān)注潛在的美東港口罷工可能性-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約震蕩
線上報(bào)價(jià)方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹1月第二周報(bào)價(jià)2890/4820；MSC 1月第一周報(bào)價(jià)為2900/4840，1月第二周之后報(bào)價(jià)3140/5240。OA聯(lián)盟，COSCO 1月上半月船期報(bào)價(jià)3825/6825；CMA 1月份船期報(bào)價(jià)2930/5435；EMC 1月份上半月船期報(bào)價(jià)3655/5610；OOCL 1月第一周報(bào)價(jià)2900/4800，1月第二周之后報(bào)價(jià)3200/5400。THE聯(lián)盟，ONE 1月份船期報(bào)價(jià)2998/5206；HMM1月上半月船期報(bào)價(jià)2592/4754；赫伯羅特1月份上半月船期報(bào)價(jià)3100/5200，1月份下半月船期報(bào)價(jià)3000/5000；YML1月6號(hào)至31號(hào)報(bào)價(jià)最新更新，降至2550/4250/4660。
1月份周均運(yùn)力相對(duì)較多。上海-歐基港1月份WEEK1/2/3/4周運(yùn)力分別為22.53/24.72/29.21/25.07萬(wàn)TEU（已經(jīng)排除停航以及TBN情況），1月份目前周均運(yùn)力24.92萬(wàn)TEU，環(huán)比2024年同期增幅相對(duì)較多。2月份因?yàn)榇汗?jié)空班，周均運(yùn)力21.98萬(wàn)TEU。OA聯(lián)盟以及2M聯(lián)盟目前公布了中國(guó)春節(jié)假期空班情況，OA聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計(jì)6個(gè)空班，2M聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計(jì)7個(gè)空班，兩大聯(lián)盟春節(jié)空班數(shù)量與2024年大致相同。
12合約關(guān)注12月份漲價(jià)函落地成色。12月下半月報(bào)價(jià)逐步下修，12月下半月價(jià)格大致在4800-5000美金/FEU附近，最終交割結(jié)算價(jià)格日漸清晰。第一期交割結(jié)算價(jià)格計(jì)價(jià)指數(shù)為3456.71，第二期交割結(jié)算價(jià)格計(jì)價(jià)指數(shù)為3364.32（比預(yù)期要低，我們認(rèn)為是CMA自營(yíng)船的大量4500美元/FEU以下價(jià)格對(duì)指數(shù)形成擾動(dòng)），最后一期交割結(jié)算價(jià)格計(jì)價(jià)指數(shù)預(yù)估與第二期差別較小。我們初步預(yù)估交割結(jié)算價(jià)格指數(shù)介于3400點(diǎn)左右。
1月第二周漲價(jià)基本落空，12月上半月為此輪價(jià)格上漲周期高點(diǎn)。THE聯(lián)盟價(jià)格率先調(diào)整，1月第二周漲價(jià)大概率落空。YML1月6號(hào)至月底價(jià)格降至2550/4250，HMM 1月上半月價(jià)格沿用2583/4736，馬士基下調(diào)1月第二周報(bào)價(jià)至2890/4820，我們認(rèn)為1月第二周漲價(jià)大概率落空。1月下半月船司為搭建rolling pool或會(huì)使得價(jià)格下行斜率放大，參考2024年春節(jié)期間馬士基線上報(bào)價(jià)情況，我們預(yù)計(jì)2025年1月28日-2月13日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)變動(dòng)較小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春節(jié)前最后一周報(bào)價(jià)決定，2月合約交割結(jié)算價(jià)格的博弈點(diǎn)聚焦1月下半月報(bào)價(jià)最終成色。
停火談判繼續(xù)推動(dòng)，但有變量出現(xiàn)，關(guān)注后期也門胡塞武裝與以色列沖突演繹。加沙衛(wèi)生部官員表示，以色列軍隊(duì)將加沙北部Kamal Adwan醫(yī)院的數(shù)十名醫(yī)務(wù)人員帶到一個(gè)拘留中心進(jìn)行審訊。以軍稱基本結(jié)束對(duì)卡邁勒·阿德萬(wàn)醫(yī)院的行動(dòng)，抓捕至少240人。自28日黎明以來(lái)，加沙地帶多個(gè)地區(qū)遭到以色列國(guó)防軍襲擊，已造成14人死亡。胡塞武裝稱美英空襲也門哈杰省。也門胡塞武裝在貝達(dá)省上空擊落一架美國(guó)MQ-9無(wú)人機(jī)。也門胡塞武裝發(fā)表聲明稱，襲擊了位于以色列內(nèi)蓋夫地區(qū)的“內(nèi)瓦提姆”空軍基地。
總的來(lái)看，由于THE聯(lián)盟率先調(diào)整1月第二周之后價(jià)格，考慮到1月份運(yùn)力供給的大幅增加以及歷年1-3月份運(yùn)價(jià)的走勢(shì)，我們認(rèn)為此輪運(yùn)價(jià)高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，1月第二周漲價(jià)基本落空，12月上半月為此輪價(jià)格上漲周期高點(diǎn)。投資者需轉(zhuǎn)變投資思維，后期現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為震蕩向下，交易的大方向也可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)（由目前的以做多為主轉(zhuǎn)為做空為主）。2月合約后期聚焦點(diǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨價(jià)格震蕩向下斜率如何，目前初步預(yù)估2800點(diǎn)或是02合約的階段頂部。隨著02合約交割結(jié)算價(jià)格的日漸清晰，后期多頭資金或主要聚集04合約，短期04合約的多頭可關(guān)注，若擔(dān)心運(yùn)價(jià)下跌帶來(lái)的情緒端拖累，可空EC2410合約進(jìn)行保護(hù)（關(guān)注1月15號(hào)美東港口可能的罷工行為對(duì)盤面帶來(lái)的擾動(dòng)，我們認(rèn)為1月15日美東港口再度罷工概率較大，預(yù)計(jì)1月6號(hào)-1月12號(hào)市場(chǎng)資金或開始交易該事件發(fā)生的可能性，若美東港口再度罷工，且維持時(shí)間較長(zhǎng)，將對(duì)EC2404以及EC2406產(chǎn)生向上驅(qū)動(dòng)）。02以及04合約在大幅貼水的背景下，后期轉(zhuǎn)為估值端博弈。遠(yuǎn)期合約（06、08以及10合約）面臨運(yùn)價(jià)見頂回落以及巴以和談持續(xù)推進(jìn)的雙重利空壓制，整體情緒端偏空，由于近期地緣博弈相對(duì)波折，操作難度相對(duì)較大。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2023年12月27日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)83161手，較一周前減少3192手。EC2502合約周度下跌5.84%，EC2504合約周度上漲2.42%，EC2506合約周度上漲7.81%，EC2508合約周度上漲7.45%，EC2412合約周度下跌1.08%。12月27日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲0.54%至2962 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲9.12%至4581 $/FEU。12月23日公布的SCFIS收于3364.32點(diǎn)，周度環(huán)比下跌2.67%。
2023年以及2024年將迎來(lái)集裝箱船舶的交付大年，1-11月份，集裝箱船舶交付442艘，合計(jì)交付運(yùn)力269萬(wàn)TEU。2024年12月份交付集裝箱船舶23艘，合計(jì)交付20.36萬(wàn)TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合計(jì)12.4TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合計(jì)0TEU。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美
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