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策略摘要
　　國(guó)產(chǎn)礦冬季季節(jié)性減產(chǎn)及冶煉廠持續(xù)補(bǔ)庫需求下，礦端供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)。鋅錠海內(nèi)外庫存整體下滑，倉單庫存降至千噸，隔月價(jià)差走高，鋅價(jià)支撐較強(qiáng)，下跌空間有限。進(jìn)口礦到港量增加，國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口TC小幅上漲，正值消費(fèi)淡季，開工率季節(jié)性回落，絕對(duì)價(jià)格上漲市場(chǎng)采購欲望不強(qiáng)，前高壓力較大，波段逢低做多為主。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　鋅價(jià)高位震蕩。截至2024/12/27，倫鋅價(jià)格較上周增加1.22%至3029.5美元/噸，滬鋅主力增加0.08%至25175元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-26.53美元/噸變動(dòng)至-17.00美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周上漲200元/噸至1850元/金屬噸，SMM進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周上漲10元/噸至-20美元/干噸。11月國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量維持低位，12月冶煉端預(yù)期產(chǎn)量有明顯提升，而隨著進(jìn)口礦的到貨量增加，冶煉廠原料庫存逐漸恢復(fù)，但仍處于歷史同期低位水平，庫存可用天數(shù)20天，但考慮到冬儲(chǔ)階段國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)減少，預(yù)計(jì)加工費(fèi)上漲幅度有限。
　　消費(fèi)方面：隨著消費(fèi)淡季的到來，下游需求表現(xiàn)平平。具體來看，鍍鋅企業(yè)開工率較上周減少-1.33%至62.48%，壓鑄鋅合金開工率較上周增加1.74%至56.06%，氧化鋅企業(yè)開工率較上周減少-2.4%至57.14%。過去一周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交升水堅(jiān)挺，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量少，庫存持續(xù)下滑倉單降至千噸，盤面價(jià)差走強(qiáng)。不過隨著絕對(duì)價(jià)格的上漲下游采購積極性下降，年底封賬市場(chǎng)整體成交冷清。
　　庫存：根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至2024-12-26，SMM七地鋅錠庫存總量為6.52萬噸，較上周同期減少-1.7萬噸；倉單庫存較上周同期減少14080噸至1230；LME鋅庫存較上周減少15900噸至244500噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦山及冶煉復(fù)產(chǎn)2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。