>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：港口繼續(xù)去庫，下游煤價回升-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 7862KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：港口繼續(xù)去庫，下游煤價回升。臨近年底，煤礦生產(chǎn)一般。需求方面，數(shù)九寒天延續(xù)，居民用電需求下終端煤電負(fù)荷維持高位，電煤需求較強；煤價下行進(jìn)入合理煤價區(qū)間，港口調(diào)入降低，北方港口煤炭調(diào)入小于調(diào)出，北方港口庫存繼續(xù)減少；進(jìn)入合理價格區(qū)間后，下游補庫需求有所增長，長江下游港口煤價回升，環(huán)渤海港口煤價企穩(wěn)。展望后期，明年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)發(fā)力，疊加一季度供暖需求實質(zhì)性增加，預(yù)計供暖用煤及非電用煤需求仍有增長空間；同時，進(jìn)口煤價差持續(xù)回落，進(jìn)口煤增量仍存變數(shù)，預(yù)計2025年一季度國內(nèi)動力煤價格以穩(wěn)為主。截至12月27日，環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價766元/噸，周變化-1.42%；廣州港山西優(yōu)混930元/噸，周變化+16.25%；理查德灣煤炭結(jié)算價106.5美元/噸，周變化+0.28%。12月秦皇島動力煤長協(xié)價預(yù)計696元/噸，環(huán)比上月變化-0.43%。12月27日，北方港口煤炭庫存合計2461萬噸，周變化-3.07%；長江八港煤炭庫存590萬噸，周變化-7.96%；本周環(huán)渤海港口日均調(diào)入163.97萬噸，調(diào)出177.09萬噸，日均凈調(diào)出13.11萬噸。
冶金煤：淡季影響繼續(xù)，焦煤弱勢震蕩。年底冶金煤煤礦生產(chǎn)供應(yīng)一般。需求方面，季節(jié)性淡季下，成材終端需求一般，冶金煤價格隨鋼材價格回落為主。但宏觀利好持續(xù)釋放，成材價格預(yù)計將獲得支撐，日均鐵水產(chǎn)量、高爐開工率基本穩(wěn)定；冶金煤受此影響，后期價格預(yù)計以穩(wěn)為主。截至12月27日，京唐港主焦煤庫提價1520元/噸，周變化-5.59%；京唐港1/3焦煤庫提價1340元/噸，周持平；日照港噴吹煤1213元/噸，周變化-0.16%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價198美元/噸，周變化-6.82%。12月27日，國內(nèi)獨立焦化廠、247家樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別887.07萬噸和775.89萬噸，周變化分別-0.17%、+2.25%；噴吹煤庫存414.88萬噸，周變化+0.4%。247家樣本鋼廠高爐開工率78.69%，周變化-0.92個百分點；獨立焦化廠焦?fàn)t開工率72.48%，周變化+0.25個百分點。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：供需兩弱，價格穩(wěn)中有降?；?、地產(chǎn)施工繼續(xù)淡季，現(xiàn)貨鋼材價格震蕩，行業(yè)利潤一般，焦炭需求以穩(wěn)為主，價格穩(wěn)中有降。后期，對外關(guān)系存在變數(shù)情況下，國內(nèi)宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)及金融支持實體經(jīng)濟(jì)政策預(yù)計繼續(xù)加碼，鋼材需求剛性仍存，或?qū)?dǎo)致焦炭需求增加；同時前期價格大幅下降，焦炭利潤亟待修復(fù)，且焦煤供需改善進(jìn)度緩慢，成本支撐下焦炭價格預(yù)計下降空間不大。截至12月27日，天津港一級冶金焦均價1780元/噸，周變化-2.73%；港口平均焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）275元/噸，周變化-14.86%。獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存分別48.74萬噸和645.17萬噸，周變化分別+3.44%、+2.14%；四港口焦炭總庫存170.7萬噸，周變化+2.13%；全國市場螺紋鋼平均價格3488元/噸，周變化+0.14%；35城螺紋鋼社會庫存合計278.14萬噸，周變化-1.6%。
煤炭運輸：運力恢復(fù)，運價下跌。一方面，天氣轉(zhuǎn)好海況轉(zhuǎn)優(yōu)，沿海船舶周轉(zhuǎn)恢復(fù)；另一方面，煤價進(jìn)入合理區(qū)間，長協(xié)拉運放緩，疊加下游庫存充足，終端采購一般，運力富余下，沿海煤炭運價下調(diào)。截止12月27日，中國沿海煤炭運價指數(shù)661.29點，周變化-3.21%。國際煤炭海運價格（印尼南加-連云港）10.77美元/載重噸，周變化-3.58%；12月27日，環(huán)渤海四港貨船比27.4，周變化-38.98%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊繼續(xù)回調(diào)，沒有跑贏大盤指數(shù)；中信煤炭指數(shù)周五收報3643.32點，周變化-0.61%。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-0.42%；煤化工Ⅱ(中信)指數(shù)周變化-2.60%。煤炭采選以回調(diào)為主，安源煤業(yè)、鄭州煤電、中國神華、昊華能源、新集能源漲幅靠前；煤化工個股也回調(diào)為主，云維股份、云煤能源漲幅為正。
本周觀點及投資建議
進(jìn)入年末，安全考量下部分完成煤炭生產(chǎn)年度任務(wù)的企業(yè)減量；同時，強冷空氣延續(xù)，迎峰度冬需求或進(jìn)入實質(zhì)性階段，疊加臨近新年，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策預(yù)計繼續(xù)發(fā)力，國內(nèi)煤炭價格預(yù)計以穩(wěn)為主。投資建議：回購增持再貸款和SFISF等貨幣工具市場案例不斷落地，套息交易有望不斷深化煤炭紅利價值，建議關(guān)注彈性高股息品種和穩(wěn)定高股息品種。穩(wěn)定高股息品種方面，相對更看好【中國神華】、【陜西煤業(yè)】、【中煤能源】。彈性高股息品種方面，相對更看好【平煤股份】、【淮北礦業(yè)】、【冀中能源】、【兗礦能源】、【廣匯能源】、【恒源煤電】、【昊華能源】、【晉控煤業(yè)】。山西煤企頻繁擴儲，按單噸成交資源價款推算市值水平遠(yuǎn)高于當(dāng)前市值，前期減產(chǎn)利空出盡，相關(guān)企業(yè)估值具備較大修復(fù)空間，建議關(guān)注【華陽股份】、【潞安環(huán)能】、【山西焦煤】。
風(fēng)險提示
供給釋放超預(yù)期；需求端改善不及預(yù)期；歐盟煤炭缺口不及預(yù)期，進(jìn)口煤大量涌入國內(nèi)市場；價格強管控；煤企轉(zhuǎn)型失敗等。
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