>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報：經(jīng)銷商大會密集召開，關(guān)注旺季批價與動銷反饋-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 1223KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫山山 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）前11月廣東啤酒產(chǎn)量444.8萬千升。2）11月煙酒類消費品零售總額511億元。3）1-11月葡萄酒進(jìn)口額增長34.34%。
公司新聞：1）茅臺：茅臺王子酒沖刺百億大單品2）瀘州老窖：瀘州老窖2024年中期擬分紅20億元。3）汾酒：汾酒2024年中期擬分紅30億元。
▌投資觀點
當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊推薦順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
白酒板塊：年底各酒企密集舉辦經(jīng)銷商大會，明確2025年“開門紅”戰(zhàn)略計劃，整體增長目標(biāo)制定均較為謹(jǐn)慎，以緩解渠道壓力為核心，臨近春節(jié)旺季，逐漸進(jìn)入白酒動銷與批價變動觀察窗口期，市場對于2025年上半年行業(yè)轉(zhuǎn)向預(yù)期較低，預(yù)計短期仍處于調(diào)整階段。根據(jù)貴州茅臺經(jīng)銷商大會反饋，計劃2025年調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步強化普茅大單品地位，穩(wěn)批價意向堅決。本周我們調(diào)研老白干、天佑德酒、華致酒行，參加今世緣經(jīng)銷商大會，老白干來看，公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，受益省內(nèi)消費升級形勢，上半年石家莊市場表現(xiàn)較好，下半年省外市場中鄭州錄得不錯表現(xiàn)；同時公司仍注重費用精細(xì)化管理，利潤釋放仍可期。華致酒行來看，公司目前針對人員、產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，協(xié)助經(jīng)銷商進(jìn)行庫存出清，穩(wěn)定市場價格，有利于市場穩(wěn)健發(fā)展。同時，公司致力于與區(qū)域性名酒合作，布局更具性價比價位帶，拉動精品酒業(yè)績。天佑德酒來看，公司今年在省內(nèi)200元以上價位帶表現(xiàn)較好，得益于市場基礎(chǔ)扎實。明年公司將推動100-200元價位帶及100元以下價位帶產(chǎn)品銷售，同時對國之德等系列進(jìn)行年份升級，通過進(jìn)一步開發(fā)400~500元價位帶實現(xiàn)量的突破。我們認(rèn)為白酒板塊整體仍將按照“先估值修復(fù)，后基本面改善”的路徑演繹，內(nèi)部分為三條主線：1）估值修復(fù)與基本面改善均受益的高端板塊，推薦茅五瀘；2）場景修復(fù)對基本面改善最明顯的地產(chǎn)酒板塊，推薦內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級的今世緣、古井貢酒等；3）估值率先反彈的次高端板塊，推薦業(yè)績確定性較強的山西汾酒、舍得酒業(yè)等。
大眾品板塊：本周我們調(diào)研頤海國際、晨光生物。頤海國際來看，公司今年受關(guān)聯(lián)方壓價影響明顯，因此復(fù)調(diào)板塊長期主線依然圍繞小B渠道開拓，海外業(yè)務(wù)今年整體圍繞動物油脂相關(guān)檢疫政策打通做東南亞市場準(zhǔn)備工作，2025年全力推進(jìn)泰國工廠產(chǎn)能釋放。晨光生物來看，公司主要原材料價格預(yù)計保持下降趨勢，預(yù)計可助推主要產(chǎn)品毛利率回升，辣椒精原料成本優(yōu)勢將持續(xù)釋放，計劃2025年產(chǎn)品市占率可達(dá)到50%，除此之外，棉籽業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化套保策略，推進(jìn)業(yè)務(wù)減虧。目前大眾品預(yù)期持續(xù)修復(fù)中。1）餐飲供應(yīng)鏈板塊推薦順周期子行業(yè)龍頭：海天味業(yè)、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央廚等；2）休閑食品景氣度領(lǐng)先，推薦渠道彈性領(lǐng)先標(biāo)的：鹽津鋪子、勁仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麥?zhǔn)称?、有友食品等?）軟飲料推薦高景氣度細(xì)分賽道龍頭：東鵬飲料、百潤股份等；4）乳制品推薦領(lǐng)先于行業(yè)調(diào)整的標(biāo)的：伊利股份、蒙牛乳業(yè)等。維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。
▌風(fēng)險提示
疫情波動風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；推薦公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險；消費稅或生產(chǎn)風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險等。
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