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事件：12月5日，公司發(fā)布對(duì)外投資報(bào)告
　　高性能光學(xué)材料業(yè)務(wù)持續(xù)壯大，對(duì)外投資新建制造基地?cái)U(kuò)充產(chǎn)能。12月5日，公司發(fā)布對(duì)外投資公告，計(jì)劃在蘇州市吳江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)“高性能光學(xué)材料制造基地項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資約22億元，其中固定資產(chǎn)投資約15億元，鋪底流動(dòng)資金約7億元，資金來(lái)源為公司自有或自籌資金，目前處于初步籌備規(guī)劃階段，項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)3-5年。高性能光學(xué)材料預(yù)計(jì)是公司未來(lái)幾年增速最快的業(yè)務(wù)板塊，具有驗(yàn)證難度大、驗(yàn)證周期長(zhǎng)、技術(shù)門(mén)檻高，但是體量大的特點(diǎn)。隨著光學(xué)材料國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，公司高性能光學(xué)材料業(yè)務(wù)持續(xù)壯大，已在部分產(chǎn)品上率先實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化發(fā)展，光電類新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)新客戶認(rèn)證并量產(chǎn)銷售，目前正同步展開(kāi)其他光學(xué)材料的研發(fā)驗(yàn)證。因此亟需擴(kuò)充產(chǎn)能，加快高端光學(xué)材料產(chǎn)品線布局，建立長(zhǎng)期有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)材料平臺(tái)。通過(guò)本次投資項(xiàng)目，有望進(jìn)一步拓展公司功能性材料業(yè)務(wù)版圖、擴(kuò)大公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，提升公司在高性能光學(xué)材料領(lǐng)域的創(chuàng)新和制造能力。
　　單季度營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.7億元，同比增長(zhǎng)45.1%，凈利潤(rùn)為2.0億元，同比增長(zhǎng)26.64%，歸母凈利潤(rùn)為2.0億元，同比增長(zhǎng)26.6%，前三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)去年全年的水平。其中，第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.6億元，同比增長(zhǎng)45.2%，環(huán)比增長(zhǎng)46.8%，歸母凈利潤(rùn)為0.9億元，同比增長(zhǎng)22.4%，環(huán)比增長(zhǎng)47.6%。銷售毛利率為56.6%，同比-3.3pct，主要系光電業(yè)務(wù)發(fā)展初期毛利率較低所致，銷售凈利率為34.5%，同比-5.0pct?？傮w來(lái)看，公司功能性復(fù)合材料、高性能光學(xué)材料、粘接劑材料三大業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，盈利能力逐步釋放。24年前三季度研發(fā)/銷售/管理費(fèi)率分別為6.6%/5.1%/6.7%，同比-0.6/-0.6/-0.38pct，費(fèi)用降本增效成果顯著，盈利能力穩(wěn)步提升。
　　圍繞功能性材料，覆蓋業(yè)務(wù)范圍廣泛。從長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局來(lái)看，公司未來(lái)將逐漸形成以高性能光學(xué)材料、功能性電子材料和功能性粘接劑三大品類為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。其中，功能性電子材料是公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司在該類業(yè)務(wù)上將持續(xù)拓展新客戶和新的應(yīng)用場(chǎng)景，單機(jī)價(jià)值有望隨AI終端落地加快而提升；高性能光學(xué)材料是公司的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)，加快擴(kuò)充光學(xué)材料的產(chǎn)能；功能性粘接劑是公司的種子業(yè)務(wù)，張家港新工廠已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，未來(lái)將是公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們看好公司基于消費(fèi)電子、汽車(chē)以及光電模組業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展，看好未來(lái)下游需求復(fù)蘇公司充分受益。我們預(yù)測(cè)2024/2025/2026年公司歸母凈利潤(rùn)為2.4/3.4/4.4億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為22/16/12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期