>> 招商證券-超長(zhǎng)信用債交易跟蹤：低估值成交占比上升-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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549KB |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張偉 |
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一、超長(zhǎng)信用債成交量下降，低估值成交占比上升
本周（2024年12月23日-2024年12月27日，下同）超長(zhǎng)信用債每日成交活躍度有所下降，超長(zhǎng)信用債平均每日成交筆數(shù)為2.8筆，前值為3.0筆。本周剩余期限在10-15年的超長(zhǎng)信用債每日成交筆數(shù)較上周下降較多。從品種來(lái)看，本周產(chǎn)業(yè)債每日成交活躍度更高。本周超長(zhǎng)信用債成交量有所下降。本周超長(zhǎng)信用債成交量為181億元，較上周環(huán)比下降25%，成交量的下降主要體現(xiàn)在剩余期限在7-10年的超長(zhǎng)信用債中。
1）在成交期限方面，機(jī)構(gòu)久期偏好基本不變。本周超長(zhǎng)信用債平均成交期限為11年，較上周基本無(wú)變化。本周超長(zhǎng)城投債平均成交期限較上周減少0.14年，產(chǎn)業(yè)債平均成交期限較上周增加0.07年。2）在成交價(jià)格方面，超長(zhǎng)信用債成交收益率較上周有所上升，低估值成交占比上升。本周超長(zhǎng)信用債成交收益率達(dá)2.43%，較上周上升3.4bp，超長(zhǎng)城投債下降2.3bp，超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債上升6.3bp。超長(zhǎng)信用債低估值成交占比從上周的32%上升至38%，其中超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債上升較多，從上周的28%上升至這周的39%；剩余期限在15-20年的信用債低估值成交占比上升較多，本周較上周上升了約13個(gè)百分點(diǎn)。
二、超長(zhǎng)城投債：福建、四川成交量上升，河北、湖北低估值成交占比邊際上升
本周江蘇超長(zhǎng)城投債的成交量較高，達(dá)11億元。福建、四川等地超長(zhǎng)城投債成交量較上周有所上升，河南、新疆、江蘇超長(zhǎng)城投債成交量較上周下降較多，較上周下降分別約6億元、5億元和5億元。另外，江蘇、安徽等地超長(zhǎng)城投債成交量較前兩周下降較多，江西、廣東、河北等地超長(zhǎng)城投債成交量較前三周下降較多。
成交期限方面，本周安徽、北京超長(zhǎng)城投債成交期限較長(zhǎng)，成交久期均超過20年。從變動(dòng)來(lái)看，本周北京超長(zhǎng)城投債成交久期拉長(zhǎng)較多，與上周相比增加12.3年，福建超長(zhǎng)城投債成交久期縮短較多，與上周相比減少2.0年。
成交價(jià)格方面，本周天津、安徽城投債成交收益率較高，均超過3.2%。從變動(dòng)來(lái)看，與上周相比，本周江蘇超長(zhǎng)城投債成交收益率較上周上升較大，較上周上升13bp，本周安徽超長(zhǎng)城投債成交收益率較上周下降幅度較大，較上周下降20bp。另外，河北、湖北低估值成交占比較上周上升超過50個(gè)百分點(diǎn)，湖南、山東等地低估值成交占比較上周有所下降。
三、超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債：有色金屬、公用事業(yè)行業(yè)成交量上升，鋼鐵、石油石化行業(yè)低估值成交占比上升
本周公用事業(yè)行業(yè)的超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債成交量較高，達(dá)27億元。本周綜合、交通運(yùn)輸行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債成交量較上周下降較多，較上周分別下降25.4億元和21.1億元，本周有色金屬、公用事業(yè)等行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債成交量較上周有所上升，分別上升5.6億元和4.7億元。另外，綜合行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債成交量較前兩周下降較多，下降23億元，建筑裝飾和交通運(yùn)輸超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債成交量較前三周下降較多。
成交期限方面，公用事業(yè)行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債的成交期限縮短較多，本周較上周縮短4.1年。另外，交通運(yùn)輸、石油石化行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債成交期限拉長(zhǎng)較多，本周較上周分別拉長(zhǎng)9.3年和7.2年。
成交價(jià)格方面，本周商貿(mào)零售、煤炭行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債成交收益率較上周有所下降，交通運(yùn)輸、建筑裝飾、社會(huì)服務(wù)行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債成交收益率較上周上升較多，分別上升29bp、17bp和16bp。
另外，本周鋼鐵行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比較高，達(dá)到100%。從變動(dòng)來(lái)看，本周電子、通信等行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比較上周下降較多，而鋼鐵、石油石化行業(yè)超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比上升幅度較大，較上周分別上升約76百分點(diǎn)和52百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)超預(yù)期，數(shù)據(jù)提取和處理存在誤差，債市出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整
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