>> 宏源期貨-電解銅2025年度策略報告：中美財政政策松緊分化背景下或使滬銅價格先弱后強-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大?。?/td>
| 4453KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王文虎 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：2024年滬銅價格重心有所上移。第一階段為1月初至2月上旬，美國經濟與就業(yè)表現(xiàn)強勁使消費端通脹有所反彈，促市場修正對美聯(lián)儲的激進降息預期，疊加下游需求預期走弱推升國內電解銅社會庫存量，使滬銅價格有所回落。第二階段為2月中旬至5月中旬，美聯(lián)儲降息和放緩縮表預期和美國持續(xù)保持財政寬松政策，經濟與就業(yè)表現(xiàn)強勁引導樂觀需求預期，疊加全球銅精礦供給預期偏緊、國內電解銅下游需求漸趨回暖，使滬銅價格震蕩上漲。第三階段為5月下旬至8月上旬，歐洲央行等6月或更早開啟降息，但美聯(lián)儲降息幅度收窄和時點推遲預期，國內銅冶煉廠三季度檢修產能或環(huán)比減少，傳統(tǒng)消費淡季來臨引導下游需求預期趨弱，使滬銅價格震蕩回落。第四階段為8月中旬至9月下旬，美聯(lián)儲9月降息50個基點引導激進降息預期，國內經濟穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，疊加國內傳統(tǒng)消費旺季引導樂觀需求預期，全球電解銅總庫存量震蕩趨降，使滬銅價格震蕩走高。第五階段為10月上旬至今，消費端通脹連續(xù)反彈使美聯(lián)儲明年降息節(jié)奏預期放緩，疊加特朗普政府加征關稅、收緊移民及實施財政赤字收縮預期，國內傳統(tǒng)消費淡季來臨引導下游需求預期趨弱，使滬銅價格寬幅震蕩偏弱。
需求端：中美財政政策松緊分化或抑制下游需求。
供給端：新增冶煉產能和礦山生產擾動引導國內銅精礦供需預期偏緊，但是電解銅供需預期略松。
2025年電解銅行情展望：特朗普選擇馬斯克和貝森特分別擔任政府效率部和財政部負責人，無論加征進口關稅或縮減財政赤字力度如何，市場都可能先交易這些政策引導的悲觀預期，之后觀察特朗普加征進口關稅和縮減財政赤字推進力度、中國經濟刺激政策推出增量及落地效果，市場可能修正或強化悲觀預期，促美聯(lián)儲降息節(jié)奏加快、美國財政赤字轉向擴大、國內經濟刺激政策加碼，或使滬銅價格先弱后強。關注滬銅價格在67000-70000附近支撐位及80000-90000附近壓力位；LME銅價格在7800-8100附近支撐位及9500-11000附近壓力位；COMEX銅價格在3.5-3.9附近支撐位及4.7-5.2附近壓力位。
風險提示：國內外經濟政策變動、全球銅精礦是否出現(xiàn)生產擾動、新增冶煉產能能否順利投產
|
|
