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摘要
　　綜合分析
　　供應(yīng)方面：國產(chǎn)木材中低端替代加速，未來占比逐步提高，新西蘭是我國最大的原木供應(yīng)國，樹齡年輕，供應(yīng)潛力大，發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，運(yùn)費(fèi)低，優(yōu)勢明顯，市場份額后續(xù)或持續(xù)擴(kuò)大。歐洲地區(qū)供應(yīng)降幅明顯。庫存上，22年以來，國內(nèi)原木庫存整體呈現(xiàn)下行，其中輻射松占比有所擴(kuò)大，云杉占比縮減明顯，北美材相對(duì)穩(wěn)定。原木港口庫存整體呈現(xiàn)下行，但從港口分布上出現(xiàn)結(jié)構(gòu)上變化。其中，山東庫存占比逐年提高，江蘇較為穩(wěn)定，京津冀明顯下降，福建和廣東小幅上升。整體供應(yīng)有所下降，但幅度趨緩。
　　需求方面：建筑口料和建筑模板是主要下游應(yīng)用，和房地產(chǎn)高度相關(guān)，房地產(chǎn)新開工面積持續(xù)下行反映了市場對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策導(dǎo)向的反應(yīng)，同時(shí)也預(yù)示著未來一段時(shí)間內(nèi)，房地產(chǎn)市場可能會(huì)繼續(xù)處于調(diào)整狀態(tài)，直到新的平衡點(diǎn)形成。托盤市場規(guī)模繼續(xù)增長，但增速持續(xù)放緩。物流行業(yè)的景氣度對(duì)木托盤的需求影響較大，塑料托盤的市場份額逐漸提升，替代壓力較大。
　　交易所合約規(guī)則的制定充分考慮了原木現(xiàn)貨市場的實(shí)際需求和特點(diǎn)，同時(shí)提升市場的透明度和流動(dòng)性，交割風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小，但目前檢尺上爭議依舊較大，市場存在分歧，對(duì)期貨估值沖擊較大，目前，筆者預(yù)計(jì)檢尺差距在2-3%之間。
　　交易策略
　　單邊策略：上市初，檢尺差異，導(dǎo)致盤面大幅上漲，后面等待首批倉單注冊確認(rèn)差異，基本面上，供需寬松的格局明顯，整體偏空看待，價(jià)格區(qū)間關(guān)注750-850元/立方米。
　　套利策略：由于一般9月是旺季，上市后遠(yuǎn)月合約預(yù)計(jì)會(huì)逐步轉(zhuǎn)向升水，07、09合約的價(jià)差可能擴(kuò)大至-20~-50元/立方米。
　　期權(quán)策略：建議以做多波動(dòng)率策略思路為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：房地產(chǎn)和宏觀政策變化