>> 財(cái)通證券-12月和2025年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻：明年經(jīng)濟(jì)如何看？-250101
| 上傳日期： |
2025/1/1 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興,馬駿,謝鈺 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
12月全國(guó)制造業(yè)PMI錄得50.1%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)季節(jié)性放緩，但需求繼續(xù)改善，制造業(yè)景氣尚可。我們預(yù)計(jì)，2024年四季度GDP同比增長(zhǎng)5.0%，而2025年全年GDP同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在4.9%。
生產(chǎn)方面，12月全國(guó)制造業(yè)PMI回落至50.1%，線上有所放緩。從12月以來(lái)的中觀高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)。我們預(yù)計(jì)，12月工業(yè)增加值同比增速升5.3%，明年工業(yè)增加值增長(zhǎng)約為5.2%。
投資方面，首先，水泥、玻璃價(jià)格同比增速回落，石油瀝青開(kāi)工率小幅回落，基建投資維持平穩(wěn)；其次，新房、二手房銷(xiāo)售持續(xù)火爆，一線城市房?jī)r(jià)也呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)投資或維持平穩(wěn)；最后，在“兩重”建設(shè)和大規(guī)模設(shè)備更新等政策發(fā)力顯效下，制造業(yè)投資增速將有所回升。我們預(yù)計(jì)，12月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速或上行至3.4%，2025年全年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.5%。
消費(fèi)方面，12月前22天乘聯(lián)會(huì)乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)25%，據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)，全月狹義乘用車(chē)零售同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14.8%，增速均低于上月。我們預(yù)計(jì)，12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速將下行至2.8%左右。在消費(fèi)品以舊換新政策推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)，2025年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.5%。
外貿(mào)方面，12月CCFI綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)同比增速較上月提升3.3個(gè)百分點(diǎn)，12月前20日韓國(guó)出口同比增速較上月上行。本月出口將維持高增速，或因“搶出口”所致。首先，特朗普擬對(duì)光伏、電池材料加征關(guān)稅或一定程度加劇搶出口，疊加美東港口罷工風(fēng)險(xiǎn)提升。其次，全球?qū)捤尚Ч掷m(xù)顯現(xiàn)，帶動(dòng)外需回暖。最后，一攬子刺激政策振提內(nèi)需，預(yù)計(jì)終端需求繼續(xù)回升。我們預(yù)計(jì)，12月出口同比增速為8.5%，進(jìn)口同比增速增長(zhǎng)5%，貿(mào)易順差約為891億美元，預(yù)計(jì)2025年出口有所回落，全年出口增長(zhǎng)1.2%，進(jìn)口增長(zhǎng)5%。
社融方面，12月政府債凈融資同比多增額收窄，企業(yè)債券凈融資規(guī)模較上月下降，新增社融規(guī)?；蛉缘陀谌ツ晖?；12月以來(lái)，票據(jù)利率趨于走低，3M票據(jù)利率月末已降至零利率附近。我們預(yù)計(jì)，12月新增社融規(guī)模在1.7萬(wàn)億元左右，新增信貸規(guī)模預(yù)計(jì)或約9500億元，M2增速7.3%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步確認(rèn)了明年寬松的貨幣政策，此外實(shí)體信貸需求也有望逐步回升，疊加政府債券融資的支撐，我們預(yù)計(jì)，2025年全年新增社融36萬(wàn)億元，新增信貸20萬(wàn)億元，M2增速8.1%。
通脹方面，12月鮮菜、鮮果和豬肉價(jià)格同比增速較上月顯著提升，另外，原油月均現(xiàn)貨價(jià)同比增速有所回升。我們預(yù)計(jì)，12月CPI同比增速預(yù)計(jì)回升至0.3%左右。12月以來(lái)，原油價(jià)格有所回升，同比降幅大幅收窄，同時(shí)CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比增速大幅回升。我們預(yù)計(jì)，12月PPI同比增速降幅或收窄至-2.3%?？紤]到今年物價(jià)持續(xù)走低，在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的支持下，我們預(yù)計(jì)，2025年全年CPI同比增長(zhǎng)1.2%，PPI同比增長(zhǎng)2.5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，歷史經(jīng)驗(yàn)失效，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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