久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)219.26元。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-26年EPS分別為10.66元、12.06元、13.41元。
　　2024穩(wěn)步收官，優(yōu)勢放大。公司2024年仍呈現(xiàn)高質(zhì)量增長，其中安徽省內(nèi)渠道優(yōu)勢放大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移、省內(nèi)份額繼續(xù)提升；省外市場魯、豫、江蘇仍有增量，長三角市場仍呈現(xiàn)相對高增；2024公司受益于銷售節(jié)奏前置，整體任務(wù)完成度高，2024Q4控量收得成效，目前省內(nèi)庫存仍低于同價(jià)位整體水平，產(chǎn)品仍有周轉(zhuǎn)優(yōu)勢。
　　2025承上啟下，堅(jiān)持高質(zhì)量增長。2025年公司仍堅(jiān)持高質(zhì)量增長，期內(nèi)保持市場秩序優(yōu)先，預(yù)計(jì)省內(nèi)市場將承擔(dān)更多增量，其中古井8年、16年、20年依托合肥等高地市場仍將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)引領(lǐng)；省外市場預(yù)計(jì)仍有增量，其中江蘇、河南市場相對注重渠道秩序，山東及長三角區(qū)域仍處于渠道拓展?fàn)顟B(tài)。公司在深度分銷模式下仍能實(shí)現(xiàn)銷售節(jié)奏前置，預(yù)計(jì)2024Q1高基數(shù)下大概率仍有增長。年份原漿系列單品仍處于產(chǎn)品生命周期上半段，考慮到單品規(guī)模效應(yīng)及組織效率優(yōu)化，公司期內(nèi)費(fèi)用率仍有改善空間。
　　新周期行業(yè)格局重塑，古井脫穎而出。當(dāng)下產(chǎn)業(yè)仍處于加速去庫狀態(tài)，需求端仍是主導(dǎo)矛盾，供需再平衡下白酒消費(fèi)價(jià)位下沉及份額集中仍是趨勢，長周期來看，白酒消費(fèi)屬性回歸、奢侈品屬性弱化是趨勢，單品價(jià)格站位及渠道力在競爭中權(quán)重抬升；我們認(rèn)為，古井貢酒產(chǎn)品線完善，能順利對沖消費(fèi)分化帶來影響，年份原漿系列單品效應(yīng)持續(xù)凸顯；考慮到公司費(fèi)率仍有改善空間，看好古井業(yè)績確定性。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。