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周觀點(diǎn)：化工進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整，降低乙烷等稅率。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布《2025年關(guān)稅調(diào)整方案》，對(duì)935項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國(guó)稅率的進(jìn)口暫定稅率，其中與化工相關(guān)的產(chǎn)品涉及10種，新增乙烷、環(huán)硅酸鋯鈉、乙烯-乙烯醇共聚物、環(huán)烯烴聚合物，分別降低稅率為1%/2.5%/3.5%/1.5%；刪除煤焦油及其他礦物焦油、車(chē)用汽油及航空汽油、柴油、氯乙烯、乙二醛，分別增加稅率為5%/4%/5%/4.5%/2.5%，5-7號(hào)燃料油改為燃料油，稅率增加2%。以上涉及調(diào)整的化工產(chǎn)品24年1-11月進(jìn)口量排序前五分別為5-7號(hào)燃料油、乙烷、氯乙烯、煤焦油及其他礦物焦油、環(huán)烯烴聚合物，進(jìn)口量對(duì)應(yīng)為2180/505/67/21/12萬(wàn)噸，進(jìn)口均價(jià)分別為3620/3405/4144/3557/36351元/噸。進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整，利好國(guó)內(nèi)煉油和乙烷行業(yè)。提升燃料油、煤焦油、氯乙烯的進(jìn)口關(guān)稅，有利于提升國(guó)內(nèi)煉油和氯堿生產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，減少進(jìn)口的供應(yīng)壓力；降低乙烷的進(jìn)口關(guān)稅，有利于降低乙烷裂解及加工等行業(yè)的進(jìn)口成本，提升該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　石化：歐洲供應(yīng)擔(dān)憂緩解，原油弱勢(shì)盤(pán)整。美聯(lián)儲(chǔ)暗示明年降息步伐將放緩，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)及需求放緩擔(dān)憂，而美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，加上德魯日巴輸油管道重新啟動(dòng)，歐洲供應(yīng)擔(dān)憂緩解，且市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年將供應(yīng)過(guò)剩。此外，美國(guó)石油產(chǎn)量在2024年創(chuàng)下歷史新高，超過(guò)了2023年創(chuàng)下的紀(jì)錄，周內(nèi)美國(guó)鉆探油井?dāng)?shù)量增加。本周煉油利潤(rùn)為767元/噸，同比增加7.5%。需求端支撐乏力，國(guó)產(chǎn)LNG價(jià)格疲態(tài)難改。本周?chē)?guó)產(chǎn)LNG市場(chǎng)周均價(jià)為4543元/噸，較上周跌幅0.57%。2024年12月下旬至2025年1月初，美國(guó)大部地區(qū)氣溫將經(jīng)歷一輪明顯的降溫過(guò)程，采暖需求預(yù)期提升。HenryHub天然氣期貨主力合約結(jié)算價(jià)格為3.64美元/百萬(wàn)英熱單位，較上周減少2.8%。
　　投資建議
　　1）資源防守：降息預(yù)期環(huán)境下，資源紅利股容光煥發(fā)，資源品的價(jià)格和需求改善會(huì)更顯著。重點(diǎn)關(guān)注原油、天然氣、鈦礦、鉀肥等；內(nèi)外需共振下，核電有望保持高景氣，全球極端氣候頻發(fā)對(duì)天然鈾價(jià)格高位持穩(wěn)，預(yù)計(jì)供需缺口長(zhǎng)期存在，重點(diǎn)關(guān)注核電、天然鈾等行業(yè)。
　　 2）成長(zhǎng)反擊：重視行業(yè)催化所帶來(lái)的業(yè)績(jī)和估值的雙重修復(fù)，建議關(guān)注潤(rùn)滑油添加劑、封裝材料、銅合金粉體、全鋼巨胎、吸附分離材料、貴金屬催化材料、衛(wèi)材熱熔膠等。
　　3）重點(diǎn)公司推薦：衛(wèi)星化學(xué)、中化化肥、同益中、巨化股份、三美股份、湖北宜化等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)