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事項
　　2024年12月31日，中國外匯交易中心公告調整CFETS人民幣匯率指數貨幣籃子的權重。新版指數自2025年1月1日起生效。
　　主要觀點：
　　1、何為CFETS？
　　CFETS人民幣匯率指數參考CFETS貨幣籃子，具體包括中國外匯交易中心掛牌的各人民幣對外匯交易幣種，樣本貨幣權重采用考慮轉口貿易因素的貿易權重法計算而得?；@子貨幣取價是當日人民幣外匯匯率中間價。指數基期是2014年12月31日，基期指數是100點。指數計算方法是幾何平均法。
　　2、CFETS貨幣籃子權重為何調整？
　　2017年起，中國外匯交易中心每年評估一次CFETS的貨幣籃子，2020年開始每年底調整一次貨幣權重，新權重適用于下一年。權重調整依據是貿易份額變化。
　　3、2025年CFETS籃子權重調整依據？
　　CFETS人民幣匯率指數的籃子貨幣權重是采用考慮轉口貿易因素的貿易權重法計算而得，2025年新版CFETS參照2023年度貿易數據（2024年CFETS權重則參考2022年度貿易數據）。我們測算顯示，籃子貨幣權重調整與貿易權重變動大體匹配（詳見圖1）。
　　4、2025年CFETS指數貨幣籃子和權重的主要變化？
　　1）新版指數的CFETS貨幣籃子納入澳門元，貨幣籃子總數達25個。
　　2）貨幣籃子集中度連續(xù)第四年下滑。前五大權重幣種（美元、歐元、日元、韓元、澳元）合計占比59.7%，2024年權重為61.0%。
　　3）分經濟體特征來看，發(fā)達市場貨幣權重逐漸下滑，新興市場貨幣占比逐年提升。2020-2025年，主要發(fā)達市場貨幣權重由72.3%降至66.1%，與之對應，新興市場貨幣權重由27.7%升至33.9%。
　　4）具體來看，近五年，前五大發(fā)達市場貨幣中，美元、日元、韓元權重持續(xù)下滑，歐元保持基本平穩(wěn)，澳元權重震蕩走升；前五大新興市場貨幣中，馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布權重提升最為明顯。
　　5、新權重下人民幣匯率的內外盤聯(lián)動分析框架有何變化？
　　分析框架詳見圖6。分析表明，新權重下，美元指數波動對人民幣中間價的影響系數進一步下滑：即，美元指數主動升值1%（美元兌美元指數籃子貨幣同步升值1%），USDCNY中間價的貶值壓力由0.341%降為0.337%（圖7）。
　　新權重下，美元指數波動帶來的人民幣貶值壓力測試結果詳見圖8。
　　風險提示：匯率形成機制進行大幅改革、中國貿易結構大幅波動