>> 華泰證券-宏觀專題研究：入境游增長繼續(xù)加速，熱點擴散-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
易峘,吳宛憶 |
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2024年來，受中國擴大免簽、全球通脹環(huán)境下境內(nèi)商品及服務(wù)消費凸顯極致性價比和極致豐富度、全球旅游需求釋放等因素催化，出現(xiàn)“井噴式”增長。12月17日，中國過境免簽政策進一步延長至240小時（10天），入境游的人次和收入增長在Q3出現(xiàn)再度加速跡象、且入境“熱點”起始地進一步擴散，對中國境內(nèi)消費拉動效應(yīng)有望進一步上升。本文梳理入境游的宏觀影響，并分析入境游結(jié)構(gòu)的變化。
1.2024年3季度入境游人次創(chuàng)疫情后新高
2024年前三季度，中國港澳臺居民及外國人出入境從23年同期的約1.4億人次跳升60.2%至2.3億人次，恢復(fù)至19年同期的95%，且3季度明顯加快——2024年三季度中國港澳臺居民及外國人出入境人次已達2019年同期水平的102%。其中，中國港澳臺居民入境游人次已經(jīng)較19年同期水平高出17%，外籍人士出入境恢復(fù)至19年同期水平的68%、同比增長51%。
2.入境游人均支出快速提升、高品質(zhì)旅游供給滿足多樣化需求
國際收支數(shù)據(jù)的分析表明，我國24年第3季度旅游貿(mào)易分項出口錄得103億美元，恢復(fù)至19年同期的116%，高于同期出入境人次的恢復(fù)程度超10個百分點。作為對比，2024年1季度和2季度旅游出口額恢復(fù)程度97%/104%，出入境人次的恢復(fù)程度均92%，顯示3季度入境游的人均消費額有所提升，我國境內(nèi)旅游友好度提升、客源呈現(xiàn)多樣化，均推動旅游消費增長。
3.加大對外開放和免簽政策推動下、入境游板塊有望繼續(xù)增長
24年11月以來，政策多地144小時過境免簽政策進一步放寬優(yōu)化，有望繼續(xù)推升入境游增長。11月22日，外交部宣布擴大免簽國家范圍，新增9國入境免簽，免簽停留期限從15日延長至30日，國家移民管理局12月17日宣布將過境免簽外國人在境內(nèi)停留時間由72小時/144小時均延長至240小時（10天），并新增21個過境免簽出入境口岸。據(jù)國家移民管理局統(tǒng)計24年1-11月，全國各口岸入境外國人2922萬人次，同比增長86%，其中，通過免簽入境1745萬人次，同比增長123%。
如我們此前分析（參見《入境游的增長潛力如何？》，2024/8/26），假設(shè)24年2H我國港澳臺和外國人入境游人次恢復(fù)至19年同期水平的120%/70%，游客消費支出占社零比例保持19年水平，估算入境游對社零同比貢獻約0.5pct，隨著旅游競爭力的提升，入境游有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長，我們估算到2030年收入有望超2000億美元（1.4萬億元）、較2019年增長80%以上。
4.商貿(mào)和旅游需求“雙輪驅(qū)動”，入境人員結(jié)構(gòu)進一步多樣化
從入境航班來看，中東、西班牙等國家恢復(fù)較為迅速，入境游呈現(xiàn)商貿(mào)和旅游需求的“雙輪驅(qū)動”——1）商貿(mào)：截至24年底，中東、西班牙、墨西哥等國航班恢復(fù)較迅速，或顯示與中國經(jīng)貿(mào)投資合作逐步加強、亦和中國企業(yè)出海趨勢相呼應(yīng)——沙特、墨西哥的入境航班座位數(shù)較19年同期大幅增長93%、86%，西班牙、意大利分別增長68%、44%；2）旅游：中國境內(nèi)消費品和旅游景點品類極度豐富，入境游客“各有所愛”，如韓國人圣誕節(jié)涌入上海、青睞張家界景區(qū)，深圳對香港消費形成一定“虹吸”效應(yīng)。
風險提示：海外經(jīng)濟減速落拖累外需，地緣政治緊張影響國際旅游活動
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