>> 新世紀(jì)評(píng)級(jí)-2024年鋼鐵行業(yè)信用回顧與2025年展望-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
大小： |
2084KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳曉麗,包璇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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2024年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局總體穩(wěn)定，兼并重組持續(xù)進(jìn)行，優(yōu)勢(shì)鋼企通過(guò)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)能指標(biāo)擴(kuò)大規(guī)模，但在減量置換政策影響下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能總體收縮。受下游需求疲弱影響，2024年鋼鐵行業(yè)景氣度進(jìn)一步下行，鋼材產(chǎn)銷(xiāo)量增速保持低位，價(jià)格繼續(xù)下跌，而原燃料價(jià)格跌幅有限，行業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)一步弱化，由盈轉(zhuǎn)虧。鋼企經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)分化，部分鋼企虧損加重。
2024年，鋼鐵行業(yè)政策延續(xù)，實(shí)施嚴(yán)格的產(chǎn)能減量置換政策，2024年8月更是結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)暫停新增產(chǎn)能公示；國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，重申鋼鐵行業(yè)超低排放和節(jié)能降碳改造目標(biāo)。政策的實(shí)施有助于行業(yè)轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新、綠色低碳等高質(zhì)量發(fā)展路徑。此外，宏觀領(lǐng)域方面，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)措施，助力下游行業(yè)恢復(fù)，亦有助于在一定程度上改善鋼材市場(chǎng)預(yù)期。
樣本鋼企多為行業(yè)內(nèi)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，產(chǎn)能占到全國(guó)總產(chǎn)能的半數(shù)，行業(yè)地位顯著；部分鋼企擁有豐富的鐵礦石資源，具有較強(qiáng)的資源優(yōu)勢(shì)。2024年下游用鋼需求分化，部分領(lǐng)域用鋼需求增加帶動(dòng)相關(guān)品種產(chǎn)量上升，加之兼并重組和高端鋼材產(chǎn)線投產(chǎn)帶動(dòng)產(chǎn)能增加，樣本鋼企鋼材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)；但在下游需求總體疲弱背景下，營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步下降，毛利率處于偏低水平且進(jìn)一步下行，利潤(rùn)水平大幅收縮。但憑借較突出的行業(yè)地位和多元化優(yōu)勢(shì)，樣本鋼企整體盈利水平仍明顯優(yōu)于全行業(yè)。2024年以來(lái)，樣本鋼企負(fù)債總額繼續(xù)增加，且不同鋼企分化較大，資產(chǎn)負(fù)債率呈上升態(tài)勢(shì)，與行業(yè)所處發(fā)展階段存在背離；在盈利壓力下，外部融資需求增加，剛性債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重；但樣本鋼企經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流尚穩(wěn)，EBITDA仍保持在相當(dāng)規(guī)模，對(duì)債務(wù)償付形成保障。
2024年前三季度，鋼鐵行業(yè)公開(kāi)發(fā)行債券共135支，發(fā)行主體25家，較上年同期不論是債券發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行主體均有所增加；發(fā)行主體信用等級(jí)仍以AAA為主，少量分布于AA+和AA。從樣本企業(yè)信用質(zhì)量來(lái)看，2024年前三季度鋼鐵行業(yè)整體信用質(zhì)量保持穩(wěn)定，存續(xù)債發(fā)行主體級(jí)別均未發(fā)生變化，但在當(dāng)前行業(yè)背景下，盈利明顯惡化企業(yè)級(jí)別下移壓力將加大。
展望2025年，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將保持較大力度，汽車(chē)、造船、風(fēng)電設(shè)施、重型機(jī)械等主要用鋼行業(yè)需求有望持穩(wěn)，仍可對(duì)鋼材需求形成基礎(chǔ)支撐，房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)預(yù)期在政策強(qiáng)支撐下或?qū)@得邊際改善，有望筑底企穩(wěn)，鋼鐵下游需求總體偏弱或?qū)⒌玫揭欢ň徑狻ｄ撹F行業(yè)政策仍延續(xù)以控產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)和節(jié)能降碳為重心，短期內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)受限，產(chǎn)量維持弱增長(zhǎng)的難度較大。近年來(lái)鐵礦石中樞價(jià)格下移，但在國(guó)際需求及礦端寡頭壟斷經(jīng)營(yíng)格局支撐下，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，鋼鐵行業(yè)成本端壓力仍較大。短期而言，鋼鐵行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況與業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓，頭部企業(yè)憑借其規(guī)?；?jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和基礎(chǔ)原料地位，以及融資便利而保持其信用質(zhì)量的相對(duì)穩(wěn)定，弱勢(shì)企業(yè)則將面臨更大挑戰(zhàn)，行業(yè)整體將面臨著低端產(chǎn)品持續(xù)減量發(fā)展和技術(shù)、產(chǎn)品不斷升級(jí)等一系列挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期看，隨著新舊動(dòng)能的逐步調(diào)整到位和經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，我國(guó)鋼鐵工業(yè)技術(shù)含量和產(chǎn)品附加值將有望顯著提升。
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