>> 華泰期貨-橡膠日報：丁二烯強(qiáng)勢走高，順丁企業(yè)虧損加劇-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
下游輪胎企業(yè)前期檢修企業(yè)已按計劃復(fù)工復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前多已恢復(fù)至常規(guī)水平，需求微幅好轉(zhuǎn)。天然橡膠方面，原料端，海外膠水價格持續(xù)下行，現(xiàn)貨庫存累庫繼續(xù)擴(kuò)大，成本端支撐走弱。需求端，下游需求淡季表現(xiàn)明顯，部分輪胎企業(yè)或有提前放假預(yù)期?？傮w來看，短期天膠或延續(xù)偏弱震蕩走勢。順丁橡膠方面，受丁二烯流通現(xiàn)貨偏緊且價格持續(xù)沖高影響，順丁橡膠生產(chǎn)虧損嚴(yán)重，華北部分民營企業(yè)存在成本性停車及降負(fù)，產(chǎn)能利用率表現(xiàn)顯著走低。多數(shù)業(yè)者或延續(xù)大幅挺價試探出貨，市場低價區(qū)間明顯上移且品種間價差大幅收窄，短期順丁橡膠延續(xù)盤整運(yùn)行。
核心觀點
■市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：1月6日，RU基差-650元/噸（+40），RU與混合膠價差800元/噸（-40），煙片膠進(jìn)口利潤-3264元/噸（+401），NR基差-32元/噸（-74 ）；全乳膠16100元/噸（-50），混合膠15950元/噸（-50），3L現(xiàn)貨16925元/噸（-25）。STR20#報價1960美元/噸（-20），全乳膠與3L價差-825元/噸（-25）；混合膠與丁苯價差1450元/噸（-50）；
原料：泰國煙片67.87泰銖/公斤（-1.83），泰國膠水64泰銖/公斤（-1.50），泰國杯膠57.65泰銖/公斤（-2.15），泰國膠水-杯膠6.35泰銖/公斤（+0.65）；
開工率：1月3日，全鋼胎開工率為56.56%（-3.41%），半鋼胎開工率為77.58%（-1.15%）；
庫存：1月3日，天然橡膠社會庫存為123.6萬噸（+0.80），青島港天然橡膠庫存為477633噸（+7632），RU期貨庫存為167000噸（+576），NR期貨庫存為58363噸（-3024）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：1月6日，BR基差-60元/噸（+45），丁二烯上海石化出廠價11400元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價13500元/噸（+200），浙江傳化BR9000報價13400元/噸（+200），山東民營順丁橡膠13400元/噸（+300），BR非標(biāo)價差60元/噸（-145），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-2029元/噸（+400）；
開工率：1月3日，高順順丁橡膠開工率為79.82%（+2.76%）；獨山子石化降負(fù)運(yùn)行，振華新材料降負(fù)運(yùn)行，菏澤科信降負(fù)運(yùn)行，山東威特停車；
庫存：1月3日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為4760噸（+130），順丁橡膠企業(yè)庫存為2.65噸（0.02 ）；
策略
RU、NR中性。原料端，海外膠水價格持續(xù)下行，現(xiàn)貨庫存累庫繼續(xù)擴(kuò)大，成本端支撐走弱。需求端，下游需求淡季表現(xiàn)明顯，部分輪胎企業(yè)或有提前放假預(yù)期?？傮w來看，短期天膠或延續(xù)偏弱震蕩走勢。
BR中性。丁二烯市場延續(xù)強(qiáng)勢，部分裝置臨時短停。受丁二烯流通現(xiàn)貨偏緊且價格持續(xù)沖高影響，順丁橡膠生產(chǎn)虧損嚴(yán)重，華北部分民營企業(yè)存在成本性停車及降負(fù)，產(chǎn)能利用率表現(xiàn)顯著走低。多數(shù)業(yè)者或延續(xù)大幅挺價試探出貨，市場低價區(qū)間明顯上移且品種間價差大幅收窄，短期順丁橡膠延續(xù)盤整運(yùn)行。
風(fēng)險
原料繼續(xù)下行，下游需求跟進(jìn)不足、順丁橡膠供應(yīng)增加、庫存累積、國儲政策、宏觀氛圍變化。
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