>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：貴州茅臺(tái)順利收官，關(guān)注春節(jié)備貨節(jié)奏-250106
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
大小： |
1073KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
姚星辰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌4.14%，跑贏滬深300指數(shù)1.03個(gè)百分點(diǎn)，食品飲料板塊在31個(gè)申萬一級(jí)板塊中排名第7位。子板塊方面，上周零食表現(xiàn)較好，上漲0.69%。個(gè)股方面，上周漲幅前五為交大昂立、蓮花健康、*ST皇臺(tái)、黑芝麻、佳隆股份，分別為+46.37%、+15.10%、+10.28%、+9.43%、+4.87%，跌幅前五為西部牧業(yè)、皇氏集團(tuán)、華統(tǒng)股份、香飄飄、桂發(fā)祥，分別為-19.92%、-17.34%、-16.72%、-15.80%、-14.51%。
白酒：貴州茅臺(tái)2024年順利收官，關(guān)注開門紅表現(xiàn)。貴州茅臺(tái)：2024年公司生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約5.63萬噸，系列酒基酒約4.81萬噸；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約1,738億元（其中茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入約1,458億元，系列酒營(yíng)業(yè)收入約246億元），同比增長(zhǎng)約15.44%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約857億元，同比增長(zhǎng)約14.67%。貴州茅臺(tái)2024年順利完成營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。五糧液：公司將在2025年繼續(xù)聚焦?fàn)I銷系統(tǒng)執(zhí)行力，將價(jià)格穩(wěn)定工作擺到首位，著力提升商家盈利空間。第八代五糧液是核心大單品及銷售基本盤，1618及39度五糧液作為戰(zhàn)術(shù)性產(chǎn)品。批價(jià)更新：上周飛天茅臺(tái)批價(jià)略有調(diào)整。截至1月5日，2024年茅臺(tái)散飛批價(jià)2200元，周環(huán)比下跌40元，月環(huán)比下跌10元；2024年茅臺(tái)原箱批價(jià)2230元，周環(huán)比下跌100元、月環(huán)比下跌60元。五糧液普五批價(jià)為950元，周、月環(huán)比持平。國(guó)窖1573批價(jià)860元，批價(jià)周、月均環(huán)比持平。板塊基本面已筑底，期待后續(xù)政策持續(xù)加碼帶動(dòng)白酒需求修復(fù)。關(guān)注2025年春節(jié)前酒企開門紅動(dòng)銷表現(xiàn)。白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，頭部酒企的市場(chǎng)份額不斷提升且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭。
啤酒：需求有望邊際改善，關(guān)注青島啤酒。2024年受到餐飲消費(fèi)偏弱，現(xiàn)飲消費(fèi)頻次減少，啤酒行業(yè)承壓。展望2025年，在政策刺激下，啤酒現(xiàn)飲場(chǎng)景有望積極修復(fù)，行業(yè)需求有望逐步改善。同時(shí)，龍頭企業(yè)積極進(jìn)行庫(kù)存去化，去化效果顯著，期待動(dòng)銷改善。長(zhǎng)期來看啤酒行業(yè)高端化趨勢(shì)不改，量穩(wěn)價(jià)增趨勢(shì)不變，建議關(guān)注高端化核心標(biāo)的青島啤酒。
大眾品：（1）零食：零食渠道呈現(xiàn)多樣化，量販店、會(huì)員商超、新型電商等渠道崛起帶來行業(yè)快速增長(zhǎng)，渠道紅利有望延續(xù)。在質(zhì)價(jià)比消費(fèi)趨勢(shì)下，期待備貨旺季的銷量表現(xiàn)，建議關(guān)注產(chǎn)品力強(qiáng)勁的頭部企業(yè)。（2）餐飲供應(yīng)鏈：在消費(fèi)券等政策刺激下，餐飲場(chǎng)景有望回暖，餐飲供應(yīng)鏈為核心受益板塊。長(zhǎng)期來看，行業(yè)為稀缺成長(zhǎng)賽道，一方面餐飲企業(yè)“三高”痛點(diǎn)日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求強(qiáng)烈；另一方面，對(duì)比成熟市場(chǎng)，我國(guó)連鎖化率仍有較大提升空間。建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)+低估值的安井食品、千味央廚。（3）乳制品：在政策的推動(dòng)下，乳制品需求向好，行業(yè)滲透率仍有提升空間，疊加上游產(chǎn)能在逐步出清過程中，原奶供需格局向好。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢(shì)加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
投資建議：白酒板塊建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關(guān)注高端化核心標(biāo)的青島啤酒。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長(zhǎng)邏輯強(qiáng)的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品。餐飲供?yīng)鏈建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)+低估值的安井食品、千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響；食品安全的影響。
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