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24年年報(bào)期將至，關(guān)注業(yè)績(jī)高增和一季度高景氣子行業(yè)。2024年前三季度申萬(wàn)交運(yùn)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.59%，航空運(yùn)輸、機(jī)場(chǎng)、航運(yùn)、快遞、跨境物流、倉(cāng)儲(chǔ)物流6個(gè)子行業(yè)實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)的同比正增長(zhǎng)。隨著2024年年報(bào)期的來(lái)臨，市場(chǎng)關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)的子板塊和公司，我們認(rèn)為在前三季度已實(shí)現(xiàn)較高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的上市公司仍將在全年維度實(shí)現(xiàn)較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，此外業(yè)績(jī)和分紅穩(wěn)健的交運(yùn)高股息板塊也將得到市場(chǎng)的一定關(guān)注。市場(chǎng)除了關(guān)注上市公司2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以外，同時(shí)也關(guān)注其所屬行業(yè)后續(xù)的景氣程度和盈利能力，我們繼續(xù)關(guān)注海運(yùn)主線。
　　原油增產(chǎn)疊加原油需求復(fù)蘇，油運(yùn)景氣度有望回升。2025Q1油價(jià)仍有望維持相對(duì)高位，美國(guó)頁(yè)巖油、南美海上原油有望持續(xù)增產(chǎn)，疊加原油需求增速相較2024年復(fù)蘇，IEA預(yù)計(jì)2025年全球原油需求增速為110萬(wàn)桶/日，高于2024年的84萬(wàn)桶/日，有望刺激油運(yùn)需求復(fù)蘇。由于20-22年原油輪新簽合同量較低，24年運(yùn)力增長(zhǎng)較為緩慢，疊加VLCC船隊(duì)老齡化嚴(yán)重，我們看好原油輪拆解量有望逐漸對(duì)沖遠(yuǎn)期新增運(yùn)力投放。總的來(lái)看原油輪供需錯(cuò)配確定性較強(qiáng)，24-26年VLCC供給釋放低于需求復(fù)蘇，油運(yùn)供需緊張具備確定性，運(yùn)價(jià)中樞有望持續(xù)提升。
　　政策支持水利、鐵路建設(shè)，繼續(xù)關(guān)注交運(yùn)高股息子行業(yè)。1月3日，國(guó)家發(fā)改委在“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)上表示，將加大水利、鐵路建設(shè)支持力度，將重點(diǎn)都市圈城際鐵路建設(shè)等項(xiàng)目納入支持范圍，有效降低物流成本。國(guó)企改革深入推進(jìn)，市值管理目標(biāo)和“一利五率”考核有望提升央國(guó)企的資本市場(chǎng)認(rèn)同，進(jìn)一步提升央國(guó)企的資本市場(chǎng)價(jià)值。24年低利率環(huán)境有望維持，高股息標(biāo)的有望受到市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注，公路、鐵路、港口、大宗供應(yīng)鏈等子行業(yè)部分優(yōu)質(zhì)上市公司盈利能力穩(wěn)健，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，堅(jiān)持高分紅政策，不斷提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，有望迎來(lái)新一輪估值修復(fù)行情，交運(yùn)行業(yè)高股息央企價(jià)值凸顯。
　　板塊周漲跌情況：過(guò)去5個(gè)交易日，A股各行業(yè)全部下跌。本周上證指數(shù)漲跌幅為-5.55%，深證成指漲跌幅為-7.16%，滬深300指數(shù)漲跌幅為-5.17%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-8.57%。中信交通運(yùn)輸板塊漲跌幅為-5.4%，漲跌幅位居所有板塊第9位。過(guò)去5個(gè)交易日，交通運(yùn)輸行業(yè)子板塊全部下跌。漲跌幅前三位的子板塊為：港口（-3.15%），航運(yùn)（-3.44%），快遞（-3.52%）。漲跌幅后三位的子板塊為：公交（-11.03%），物流綜合（-8.04%），航空（-7.11%）。
　　投資建議：（1）國(guó)企改革深入推進(jìn)，交運(yùn)行業(yè)高股息央企價(jià)值凸顯，建議關(guān)注公路子行業(yè)的深高速、吉林高速等，鐵路子行業(yè)的大秦鐵路、廣深鐵路等，港口子行業(yè)的上港集團(tuán)等，供應(yīng)鏈子行業(yè)的廈門國(guó)貿(mào)、廈門象嶼等。（2）地緣政治局勢(shì)緊張，中長(zhǎng)期運(yùn)力增長(zhǎng)緩慢，看好油運(yùn)及集運(yùn)景氣持續(xù)，建議關(guān)注中遠(yuǎn)?？?、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油；（3）我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，航空運(yùn)輸需求有望穩(wěn)步修復(fù)，建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)；（4）快遞業(yè)務(wù)量有所回暖，短期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望趨緩，建議關(guān)注順豐控股、中通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、交運(yùn)需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。