>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-250108
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱國廣 |
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宏觀策略
宏觀深度報告20250107：關(guān)稅“迷霧”的背后：特朗普關(guān)稅工具如何落地？
在特朗普政府的政策框架中，加征關(guān)稅的主要路徑依據(jù)所需的政治程序和落地速度可被區(qū)分為兩類。一類是總統(tǒng)通過行政命令直接生效，包括援引特定貿(mào)易條款（201、232、301、122和338條款等）和動用緊急狀態(tài)法（IEEPA機制）；另一類則需經(jīng)過國會立法審議并批準(zhǔn)，如取消永久正常貿(mào)易關(guān)系地位（PNTR，即俗稱的“最惠國待遇”）?？偨y(tǒng)通過行政命令較國會立法審議的路徑更容易實現(xiàn)，同時考慮到特朗普曾于首次任期內(nèi)使用過201、232、301條款加征關(guān)稅，且援引301條款時可沿用既往調(diào)查而無需啟動新調(diào)查。因此我們認(rèn)為，特朗普2.0的關(guān)稅政策偏好為201、232、301條款>IEEPA機制≈122、338條款>取消PNTR地位。風(fēng)險提示：特朗普再度遇刺；特朗普政策出臺順序、幅度與市場預(yù)想有偏差；全球地緣沖突加速惡化。
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