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投資觀點(diǎn)： 12月制造業(yè)PMI為50.1%，比上月-0.2pp，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)且繼續(xù)位于榮枯線上方運(yùn)行，顯示需求修復(fù)仍不穩(wěn)固。國內(nèi)弱需求背景下，通用設(shè)備訂單改善彈性有限，從細(xì)分領(lǐng)域訂單看，海外需求優(yōu)于國內(nèi)，細(xì)分領(lǐng)域景氣度存在結(jié)構(gòu)性差異，弱景氣度細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)業(yè)績逐步見底，中長期建議積極布局刀具、機(jī)床、注塑機(jī)、叉車、空壓機(jī)等。
　　行情回顧：12月（12月1日-12月31日）通用設(shè)備指數(shù)下跌2.5%。其中，工控、工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)、刀具板塊有所上漲，機(jī)床、叉車、減速機(jī)、空壓機(jī)有所下跌。刀具、機(jī)床、叉車、注塑機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、工控、減速機(jī)、空壓機(jī)平均漲跌幅（按照樣本算數(shù)平均）分別為：1.4%、-0.7%、-3.1%、1.3%、10.9%、7.5%、-1.5%、-3.1%，對應(yīng)25年平均PE分別為19、33、9、12、75、46、76、15X。
　　景氣度跟蹤：通用設(shè)備景氣度有結(jié)構(gòu)性差異，弱景氣度細(xì)分領(lǐng)域頭部公司訂單向好；國內(nèi)需求筑底，海外需求向上。根據(jù)跟蹤的通用設(shè)備各個(gè)細(xì)分板塊龍頭公司的需求情況，12月工控、空壓機(jī)、注塑機(jī)板塊相對高景氣，刀具、機(jī)床、叉車、工業(yè)機(jī)器人、減速機(jī)板塊整體需求平穩(wěn)，海外需求向上。
　　數(shù)據(jù)回顧—宏觀動態(tài)：①PMI：12月制造業(yè)PMI為50.1%，比上月-0.2pp，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.1%、51.0%，較前值-0.3pp、+0.2pp。②社融：1月社融增量2.3萬億元，同比-0.1萬億元；10月末社融存量同比增長7.8%，較前值持平。③M1&M2：11月M1同比-3.7%，M2同比+7.1%，分別較前值+2.4pp、-0.4pp。④投資：11月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比+3.3%，較前值-0.1pp，其中制造業(yè)累計(jì)同比+9.3%、基建累計(jì)同比+9.4%、房地產(chǎn)累計(jì)同比-10.4%，分別較前值持平、+0.04pp、-0.1pp。⑤出口：11月出口金額3123億美元，同比+6.7%，1-10月累計(jì)出口金額3.2萬億美元，累計(jì)同比+5.4%。⑥CPI&PPI：11月CPI同比+0.2%，PPI同比-2.5%，分別較前值-0.1pp、+0.4pp。⑦庫存周期：11月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比+3.3%，較前值-0.6pp；工業(yè)企業(yè)營收累計(jì)同比+1.8%，較前值-0.1pp。
　　數(shù)據(jù)回顧—中觀動態(tài)：①機(jī)床：①11月金屬切削機(jī)床當(dāng)月產(chǎn)量6.0萬臺，同比+10.5%；累計(jì)產(chǎn)量61.0萬臺，同比+8.1%。②日本11月份機(jī)床訂單額為1193.3億日元，同比+3.0%。②叉車：11月國內(nèi)叉車行業(yè)銷量10.5萬臺，同比+5.1%，環(huán)比+6.5%，其中內(nèi)銷6.1萬臺，同比-2.0%，出口4.4萬臺，同比+16.7%。③工業(yè)機(jī)器人：11月中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量5.4萬臺，同比+29.3%；累計(jì)產(chǎn)量48.4萬臺，累計(jì)同比+11.1%。。
　　相關(guān)標(biāo)的：1）刀具：華銳精密（688059）、歐科億（688308）、中鎢高新（000657）、沃爾德（688028）、恒鋒工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）機(jī)床：海天精工（601882）、紐威數(shù)控（688697）、科德數(shù)控（688305）、華中數(shù)控（300161）、秦川機(jī)床（000837）、國盛智科（688558）、創(chuàng)世紀(jì)（300083）、浙海德曼（688577）、豪邁科技（002595）、華辰裝備（300809）。3）叉車：安徽合力（600761）、杭叉集團(tuán)（603298）、諾力股份（603611）。4）注塑機(jī)：伊之密（300415）、海天國際（1882.HK）。5）減速機(jī)：國茂股份（603915）、中大力德（002896）；6）空壓機(jī)：東亞機(jī)械（301028）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、海外需求波動風(fēng)險(xiǎn)。