>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)跟蹤報告：汽車以舊換新補貼再升級，刺激汽車消費再加速-250108
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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| 347KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧,孟祥庭 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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補貼覆蓋范圍擴大、靈活性增強：1/8國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，本輪政策在原有2024年的基礎(chǔ)上，1）擴大汽車報廢更新支持范圍：將符合條件的國四排放標準燃油乘用車、新能源乘用車納入可申請報廢更新補貼的舊車范圍，即2012/6/30前登記的汽油車、2014/6/30前登記的柴油及其他燃料車、2018/12前登記的新能源車。2）汽車置換更新補貼設(shè)置單車上限：個人消費者轉(zhuǎn)讓登記在本人名下乘用車并購買乘用車新車，購買新能源乘用車單臺補貼最高不超過1.5萬元，購買燃油乘用車單臺補貼最高不超過1.3萬元。3）提高新能源城市公交車及動力電池更新補貼標準：更新車齡8年及以上的城市公交車和超出質(zhì)保期的動力電池，平均每輛車最高補貼金額由6萬元提高至8萬元。本輪補貼由中央與地方政府按照9:1的出資比例承擔補貼。我們認為，本輪以舊換新的汽車補貼范圍符合預(yù)期、單車補貼金額與去年相近，有望平穩(wěn)推進節(jié)前節(jié)后汽車消費、提振2025年汽車銷量。
符合補貼標準的乘用車保有量合計近1,900萬輛，2025全年銷量提振前景可期：當前中央財政已預(yù)下達消費品總以舊換新資金810億元。針對2025年汽車以舊換新，1）中央層面報廢換新范圍擴大到國四、單車補貼金額與去年相近；我們預(yù)計符合條件的乘用車保有量合計約1,900萬輛。2）地方層面置換更新單車補貼金額設(shè)置上限（或與去年各省市的平均單車補貼水平相近）。3）2024年汽車報廢與置換更新合計申請量約650萬輛。我們預(yù)計2025年以舊換新政策準則更為標準、單車補貼金額與去年相近；在以舊換新政策補貼周期更長、補貼范圍更廣的情況下、疊加國內(nèi)置換購需求滾動釋放，預(yù)計對全年銷量提振效果依然可期。
三重補貼利好購車消費：截至2025/1/8，1）地方補貼：十余個省市已宣布2025E延續(xù)汽車補貼政策，隨著中央+地方財政共擔以舊換新的補貼指引落地，更多地區(qū)有望跟進并增加以舊換新補貼覆蓋力度。2）車企優(yōu)惠：多數(shù)車企也率先開啟降價促銷活動，自主品牌跟進力度與車型覆蓋范圍最廣。其中傳統(tǒng)自主品牌以限時現(xiàn)金優(yōu)惠+置換補貼疊加為主，累計優(yōu)惠為2-3萬元；新勢力除以上優(yōu)惠內(nèi)容，包括理想、樂道等增加0息金融方案促進前置消費。我們認為，a）當前政策發(fā)力方向與汽車消費環(huán)境契合（1H24增換購消費者占比40%+）；看好在多重補貼影響下，2025E汽車消費釋放前景；b）關(guān)注2025E新車型銷量兌現(xiàn)高彈性標的；c）2025E智能化或?qū)⒊掷m(xù)成為行業(yè)競爭高地，關(guān)注智能化主題投資機會。
投資建議：整車：推薦比亞迪，建議關(guān)注特斯拉、小鵬汽車、蔚來、吉利汽車。零部件：推薦福耀玻璃，建議關(guān)注繼峰股份。
風險提示：全球貿(mào)易摩擦與政策波動風險；銷量爬坡與增速不及預(yù)期；市場競爭加劇+降價幅度超預(yù)期；全球化布局不及預(yù)期；智能化推進不及預(yù)期。
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