>> 招商證券-汽車行業(yè)點評：2025年以舊換新政策納入國四重卡，有望提振行業(yè)內(nèi)需-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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| 388KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪劉勝 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：1月8日，國家發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，提出在落實2024年支持政策基礎(chǔ)上，將老舊營運貨車報廢更新補貼范圍擴大至國四及以下排放標(biāo)準營運貨車，補貼標(biāo)準按照《關(guān)于實施老舊營運貨車報廢更新的通知》（交規(guī)劃發(fā)〔2024〕90號）執(zhí)行。
相較于2024年的國補政策，此次貨車補貼范圍擴大至國四車，補貼標(biāo)準不變?；仡?024年出臺的貨車以舊換新政策，對提前報廢國三及以下排放標(biāo)準營運柴油貨車、提前報廢并新購國六排放標(biāo)準貨車或新能源貨車、僅新購符合條件的新能源貨車，分檔予以補貼。提前報廢老舊國三柴油重卡單車最高補貼4.5萬元，新購國六車最高補6.5萬，新購新能源重卡最高補9.5萬。此次老舊貨車補貼報廢車型范圍擴大至國四，單車補貼金額延續(xù)去年政策標(biāo)準。根據(jù)重卡排放標(biāo)準周期，國三重卡的集中銷售期在2008-2010年，國四重卡的集中銷售期在2013-2017年，目前貨運市場在運營的國四車數(shù)量顯著高于國三車輛，因此2025年將補貼范圍擴大后，潛在更換新車需求相比去年預(yù)計翻倍，將進一步拉動重卡行業(yè)內(nèi)需彈性。
重卡板塊具備一定順周期屬性，疊加政策刺激，2025年行業(yè)銷量彈性加大。根據(jù)中汽協(xié)，2023年重卡行業(yè)總銷量為91.1萬輛，同比增長36%，行業(yè)基本面走出低谷期；根據(jù)第一商用車網(wǎng)，2024年行業(yè)銷量預(yù)計落在90萬輛，同比接近持平。當(dāng)前我國重卡行業(yè)保有量達800萬輛，按照10年的重卡報廢周期，理論上行業(yè)自然的更新置換銷量中樞在80萬輛/年。政策刺激下，我們綜合判斷2025年重卡行業(yè)批發(fā)銷量有望突破100萬輛，同比增速10%左右，其中出口量32萬輛，同比增速10%，內(nèi)銷68-70萬輛，同比增速13-15%。
投資建議：2025年重卡以舊換新政策落地，預(yù)計將對全年內(nèi)需形成有效支撐，同時疊加出口市場需求穩(wěn)中有增，重卡板塊周期向上的確定性進一步增強。我們繼續(xù)看好板塊投資機會，重點推薦重卡行業(yè)龍頭標(biāo)的中國重汽、濰柴動力，同時建議關(guān)注福田汽車、威孚高科相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期；政策落地推廣進展不及預(yù)期等。
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